财务管理-5资本结构(6章1-7)

普 通 股：3000+1000=4000万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为：

800?100%=8.89% 90001000个别资本成本率为7.5%长期借款：?100%=11.11%

9000个别资本成本率为7%长期借款：

个别资本成本为8.5%的公司债券：1200?100%=13.33%

9000个别资本成本为9%的公司债券 ：

1000?100%=11.11% 90001000?100%=11.11% 90004000普通股：?100%=44.44%

9000优先股：

七奇公司的综合资本成本率为：

8.89%×7%+11.11%×7.5%+13.33%×8.5%+11.11%×9%+11.11%×12%+44.44%×14%=11.09%

7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为25%。2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股80万份。预计2006年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。 参考答案：

（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：

4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：

4000×10%=400万元

(EBIT?400)(1?25%)(EBIT?640)(1?25%)?

（240?80）240EBIT=1360万元

（1360?640）?（1?25%）无差别点下的每股收益为：=2.25元/股

240（2000?640）?（1?25%）（2）发行债券下公司的每股收益为：=4.25元/股

240（2000?400）?（1?25%） 发行普通股下公司的每股收益为：=3.75元/股

（240?80）由于发行债券条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行债券作为追加 投资方案。