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（2）净现值法的缺点
①净现金流量测量和确定折现率比较困难
②不能反映投资项目的实际收益水平，取决于对未来现金流的预期。
③当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用净现值法难以确定其优劣。
4、简述内部报酬率(IRR)法的优缺点。(答案P117) 答： （1）优点
①考虑了货币的时间价值
②考虑投资项目所有期间的收益
③考虑了项目内在的收益率，比较直观 （2）内部报酬率缺陷 ①计算比较复杂
②不能反映投资规模的影响
5、简述贴现回收期法的优缺点。(答案P120) 答：（1）贴现回收期法优点
①考虑时间价值
②该方法比较容易理解
③贴现回收期法不会接受NPV为负值的投资
④存在多个投资项目时性，选择年限短的投资，倾向于项目的流动性 （2）贴现回收期法的局限
①可能会拒绝NPV为正值的投资项目 ②该方法需要任意的取舍时限
③忽略了取舍实现后的现金流量问题。 ④偏向于拒绝长期项目
六、计算题
1、某人在初期投入资金10万元，利息用r表示，该项目投资期为5年，每年的投资报酬率为10%，这10万元本金投入此项目后，4年可以收回的本息合计是多少？(答案P111-P112)
n
解：Cn = C0 (1+ r )
=100000×（1+10%)5 =100000 ×1.4641 =146410元
故：四年以后可以收回的本息合计146410元
2、某人拟在3年后获得本利和1000元，假设投资报酬率为8%，他/她现值应投入多少元？(答案P112)
解：C0=Cn/(1+r)n
3
=1000/(1+8%) =793.8元
故：他/她应投入793.8元
3、某公司要决定是否投入一项新的消费品的生产，根据预测的销售收入和成本，预期在项目的5年期限中，前2年（年末）的现金流量为每年2500万元，接下来的2年每年（年末）3000万元，最后一年（年末）为4000万元。生产项目的启动成为10000万元（初始投资），评估新产品时采用的贴现率为10%。试用NPV法评价该投资项目是否可行？(答案P114)
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解： nt NPV(净现值）??CFt?CF0t?1(1?r) 250025003000
?(1?10%)?2?30004000(1?10%)?(1?10%)3(1?10%)4?(1?10%)5?10000?1125
因为NPV?1125?0，所以该投资项目可行
第7章 证券投资
本章重点难点
1、证券投资基本分析 2、传统证券投资组合理论的基本内容
3、现代证券投资组合理论的相关结论 学习目的
掌握证券投资基本分析的内容、证券投资组合理论
一、单项选择题
1、证券投资是一种（ ）投资，是通过买卖有价证券进行投资活动的一种方式A、商品 B、金融 C、价值 D、实业
2、证券投资大体上可以分为两类，一类是股票投资，另一类是（ ） A、债券投资 B、期货投资 C、期权投资 D、票据投资 3、下列哪些因素不会引起整个证券市场的波动（ ）
A、利率的变动 B、政局的变化 C、某企业研发某种产品失败 D、汇率的波动 4、下列被称为经济状况的晴雨表的是（ ）
A、人力资源市场 B、商品市场 C、证券市场 D、货币市场
5、在证券投资决策中，可以通过下列哪种方式( ) 降低系统风险 A、多元化投资 B、组合投资 C、套期保值 D、分散投资 6、下列不属于效益评估子系统的内容是（ ）
A、经济效益 B、社会效益 C、环境效益 D、管理效益 7、现代投资组合理论的创立者是（ ）
A、罗斯 B、夏普 C、林特纳 D、马可维茨 8、金融经济学家罗斯（Ross）创建了下列哪个理论（ ）
A、资本资产定价模型 B、均值—方差理论 C、套利定价模型 D、期权定价模型 单项选择题参考答案
1、B (答案P128) 2、A (答案P128) 3、C (答案P137) 4、C (答案P137)
学习提升能力 第 22 页 (共 49 页) 知识改变命运
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5、C (答案P142) 6、D (答案P146) 7、D (答案P147) 8、C (答案P152)
二、多项选择题
1、证券投资的基本要素包括（ ）
A、收益性 B、风险性 C、流通性 D、社会性 E、相关性
2、下列哪些属于证券投资的原则( )
A、收益和风险最佳组合原则 B、分散投资原则 C、责任自负原则 D、理智投资原则 E、剩余资金投资原则
3、证券投资基本分析中的宏观因素分析主要包括（ ） A、国民生产总值 B、利率
C、经济周期 D、通货膨胀 E、国际收支
4、证券投资基本分析中的微观因素分析主要包括（ ）
A、公司财务报表分析 B、公司营运能力分析 C、公司资本结构分析 D、公司管理能力分析 E、产业结构分析
5、下列哪些属于系统风险的是（ ）
A、市场风险 B、利率风险 C、企业决策失误风险 D、政策风险 E、购买力风险
6、下列哪些属于非系统风险的是（ ）
A、信用风险 B、财务风险
C、汇率风险 D、自然灾害风险 E、经营风险
7、风险评估子系统包括（ ）
A、政策风险 B、金融风险 C、技术风险 D、市场风险 E、管理风险
8、证券投资者构建证券投资组合的目的包括（ ）
A、降低风险 B、实现收益最大化 C、收购目标公司 D、规避系统风险 E、经营扩张
多项选择题参考答案
1、ABCD (答案P129-130) 2、ABCDE (答案P131-132) 3、ABCDE (答案P133-134) 4、ABCD (答案P134-135) 5、ABDE (答案P137-138) 6、ABE (答案P138)
7、ABCDE (答案P145) 8、ABE (答案P146-147)
三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（ ）打?，错的在后面的（ ）打?，并在划线部分改正。）
1、债券投资可以获得固定的利息收入，但不能在市场上买卖赚差价。（? 改成也可以）（答案P129）
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2、公司资本结构分析属于证券投资基本分析中的宏观经济因素分析。（ ? 改成微观）（答案P134-135）
3、系统风险是可以消除的，投资者可以通过多元化的投资组合进行证券保值。（? 改成无法 改成无法）（答案P137）
4、政策风险属于非系统风险。（ ? 改成系统）（答案P138-139） 5、资本市场线表示了在不允许无风险借贷情况下的线性有效集。（ ? 改成允许）（答案P151） 6、证券市场线可以表示单个证券预期收益和风险之间的关系。（ ?） （答案P152） 7、套利定价模型的假设的数量要多于资本定价模型的假设。（? 改成大大少于） （答案P152） 8、套利定价模型仅仅是一个单因素的定价模型。（ ? 改成多） （答案P152）
四、名词解释
1、证券投资:指企业或个人用积累企业的货币购买股票、债券等有价证券，借以获得收益的行为。（P128）
2、股票投资:指股份公司发放给投资者的投资入股、领取股息的票面凭证，属于一种资本市场上流通的有价证券。（P128）
3、证券投资基本分析：指对上市公司的经营业绩、财务状况及影响上市公司经营的客观政治环境等要素进行分析，以判定证券的内在投资价值，衡量其价格是否合理，提供给投资者选择证券的依据。（P133）
4、证券投资风险：指投资主体将资金用于购买证券，而未来收益达不到预期目标或遭受各种损失的可能性。(P137)
5、系统风险：指会引起整个证券市场波动，对证券投资者来说无法通过多样化投资组合进行消除的风险(P137)
6、非系统风险:指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，通常由某一特殊因素引起，与整个证券市场不存在系统、全面的联系，而只对个别证券的收益产生影响。(P138) 7、投资者效用的无差异曲线：指代表投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。(P150)
五、简答题
1、简述证券投资的作用（答案P130-131） 答：（1）证券投资为社会提供了筹集资金的重要渠道，是联系资金供应者和资金需求者的桥梁
（2）证券投资有利于概述企业的经营管理，提高企业经济效益和社会知名度，促进企业的行为合理化
（3）证券投资有利于调节资金投向，提高资金使用效率，从而引导资源合理流动，实现资源优化配置
（4）证券投资为中央银行进行金融宏观调控提供了重要手段，对国民经济的持续、高效发展具有重要意义。
(5) 证券投资可以促进国际经济交流。
2、简述证券投资分析的意义（答案P135-136） 答：（1）有利于投资决策的科学性
（2）有利于正确评估证券的投资价值 （3）有利于降低投资者的投资风险
（4）科学的证券投资分析是投资者投资成功的关键
3、简述证券投资风险的成因（答案P138-139）
答：（1）证券投资运作的复杂性导致证券价格波动性
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