趋向一致。
2.2套期保值的方向：分为买进套期保值和卖出套期保值
买进套期保值又称多头套期保值，是指现货商因担心价格上涨而在期货市场上买入期货，目的是锁定买入价格。 卖出套期保值又称空头套期保值，是指现货商因担心价格下跌而在期货市场上卖出期货，目的是锁定卖出价格。
2.3套期保值效果的好坏取决于基差的变化。基差指的是某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。当基差变小时，有利于买进套期保值；走强有利于卖出套期保值。 2.4股指期货的套期保值交易：
套期保值比率=期货合约的总值/现货总价值
两种方法：1、简单套期保值比率（取值1）2、最小方差套期保值比率
估值期货合约套期保值：合约份数=现货总价值/（期货指数点*合约乘数） * β β值越大，需要对冲的合约份数越多。
例：某公司运用估值期货来对冲500万的股票组合，当时股指期货价格3400点，该组合的β为1.5。应卖出多少张期货合约？
=5000000/（3400*300） *1.5=5张
2.5套期保值的原则：1、买卖方向对应原则。现期头寸方向相反。2、品种相同原则3、数量相等原则4、月份相同或相近原则 3．套利交易
3.1套利：在买入或卖出一种资产的同时卖出或买入另一个暂时出现不合理价差的相同或相关资产，并在未来某个时间将两个头寸同时平仓获取利润的交易方式。其前提条件是：两种资产的价格差或比率存在一个合理的区间，并且一旦两个价格的运动偏离这个区间，他们迟早又会重新回到合理对比关系上。
3.2套利对期货市场的作用：1、有利于被扭曲的价格关系恢复到正常水平2、有利于市场流动性的提高3、抑制过度投机 3.3套利面临的风险有：政策风险、市场风险（价差的逆向运行、利率和汇率变动）、操作风险、资金风险（保证金提高） 3.4股指期货的套利：两种类型：1、期货和现货之间套利，即期限套利2、在不同期货合约之间进行价差交易套利，包括：市场内价差套利、市场间价差套利、跨品种价差套利
期现套利：如果想在未来一个时间拥有一定数量的某种股票，可有两种方案：1、融资买入股票，然后持有到期，其成本是买入股票的费用即股票价格S与持有成本（忽略手续费）2、买入这种股票的期货合约，并到期交割，其成本是买入期货合约的费用即期货合约价值F。如果两种方案投资成本不同，就会出现套利机会。期限套利的实施步骤：1、估算股指期货合约的无套利区间上下边界2、判断是否存在套利机会3、确定交易规模4、同时进行股指期货合约和股票交易5、了结套利头寸，包括3种选择：持有头寸到交割；交割前了结；套期头寸展期为下一最近交割的期货合约。
4、套期保值与期现套利的区别：1、二者在现货市场上的地位不同：期现套利与现货并没有实质性联系，现货风险对他们无关紧要。2、二者的目的不同：期现套利在于利，套期保值在于保值。3、操作方式及价位观念不同 股指期货投资风险：1、市场风险2、信用风险（主要是保证交易产生的结算风险）3、操作风险。 5、风险管理VaR方法
5.1早期的风险管理法有名义值方法、敏感性分析和波动性方法。
VaR方法是描述市场在正常情况下可能出现的最大损失，但市场优势出现突发事件导致巨大损失，而VaR方法很难测量到。因此，提出压力测试或情景分析方法，以测试极端市场情况下最大潜在损失。
VaR计算方法从基本层次上可以归纳2种：局部估值法和完全估值法，使用较多的方法：1、德尔塔-正态分布法2、历史模拟法3、蒙特卡罗模拟法。
VaR的全面性、简明性、实用性决定了其在金融风险管理中广泛运用，表现在风险管理与控制、资产配置与投资决策、绩效评价（如指标：经风险调整后的资本收益）和风险监管（VaR真正兴起于1993年，30国集团将其推广）等方面。 VaR的不足：1、没有给出最坏情景下的损失2、度量结果存在误差3、头寸变化造成风险失真。
第九章 分析师自律 1、分析师概述
证券投资分析这一职业起源于美、英等金融发达国家。证券分析师在提高市场的公平性与公正性、引导市场理性投资、维护证券市场的稳定性等方面发挥着重要作用。
分析师主要职能：1、运用信息对证券进行分析预测2、为投资者的投资决策过程提供分析、预测等服务3、为上市公司收购等业务提供财务顾问服务4、为主管部门等的决策提供依据。 其两大基本业务内容：1、证券投资咨询业务2、财务顾问业务
分析师自律组织的功能：1、为会员进行资格认证2、对会员进行职业道德、行为标准管理3、定期或不定期对证券分析师进行培训、
组织研讨会等
世界上的主要证券分析师组织有：1、国际注册投资分析师组织（ACIIA）:由欧洲金融分析师协会、亚洲证券分析师联合会、巴西投资分析师协会策划2000年成立，注册地英国。颁发注册国际投资分析师（CIIA）资格（通过考试，并有三年相关工作经验）。中国于2001年成为会员。2、亚洲证券与投资联合会(ASIF)：注册地澳大利亚，秘书处日本，最高决策机构是会员大会。3、CFA：全球性非营利专业机构，负责CFA（特许金融分析师）考试，其前身是北美的证券分析师组织。CFA一级要求掌握基本理论；二级要求运用理论，比较并推荐投资工具；三级要求通过案例分析作出投资决策。有严格的职业道德标准，要签一份职业行为操守申明。4、欧洲证券分析师工会（EFFAS）5、拉丁美洲金融分析师和投资经理协会联盟。
各地协会组织参加各国投资联合会国际协议会（ICIA），每年两次，1998年通过了《国际伦理纲领、执业行为标准》：对分析师提出三大要求：1诚实、正直、公平2、以谨慎认真的态度，从道德标准出发进行各种行为3、努力保持和提高自己的职业水平和竞争力，掌握各种法规制度。三大道德规范原则：1、公平对待已有客户和潜在客户原则2、独立性和客观性3、信托责任原则。执业行为操作规则：1、在作出投资建议和操作时注意适宜性2、合理的分析和表述3、信息披露4、保存客户机密、资金和证券。执业纪律：禁止不正确表述、利益冲突的披露、交易的优先权（客户相对自己的交易）、自行交易（未得到客户允许下，不得自行对客户账户进行交易）、禁止利用非公开信息、禁止剽窃 2、我国证券分析师自律组织
1995年，发布《证券从业人员资格管理暂行规定》，开始推行证券从业人员资格管理制度。1999年4月举办了首次证券投资咨询资格考试。政府进行必要的法律监管的同时，协会的自律管理师行之有效的做法。我国证券分析师行业自律组织——中国证券业协会证券分析师专业委员会（SAAC）于2000年7月5日成立，是协会设立的11个专业委员会之一，其重要任务是制定证券投资咨询行业自律公约和证券分析师执业行为准则与职业道德规范。
3、2000年制定了《中国证券分析师职业道德守则》，并在2005年修改。证券分析师执业应遵守十六字原则：独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平。执业纪律主要包括：1、必须以真实姓名执业2、不得兼营或兼任与其执业内容有利害关系的其他业务或职务，不得已任何形式同时在两家或两级以上的机构执业。??
浏览：投资咨询从业人员不得代理委托人从事证券投资、与委托人约定分享证券投资收益或分担损失、买卖本咨询机构提供服务的上市公司股票、利用传播媒介等传播虚假或误导投资者的信息。在证券活动中作出虚假陈述或信息误导的，责任改正，处以3万元以上20万元以下的罚款。证券、期货投资咨询人员应客观全面地运用有关信息向投资人或者客户提供投资分析、预测和建议，不得断章取义地引用或篡改有关信息资料，引用时应当注明出处和著作人，在转播媒体上发表文章或意见时，必须注明所在机构的名称和个人真实姓名，并对投资分析作充分说明。证券机构向客户提供的投资咨询传真件必须注明机构名称、地址、联系电话和联系人姓名。
2001年发布的《关于规范面向公众开展的证券投资咨询业务行为若干问题的通知》，设置了对投资者、咨询机构及咨询人员、媒体的三重保护机制，其核心内容是执业回避、执业披露和执业隔离，其规范方式是事前预防与事后查处相结合：1、上市公司的承销商及其人员，包括自有关证券公开发行之日起18个月内调离的证券投资咨询执业人员，不得在公众传播媒体上刊登或发布为客户撰写的投资报告。2、公司的自营、资产管理、财务顾问和投行等专业人员离开原岗位6个月内不得从事面向社会公众开展的证券投资咨询业务。3、证券投资咨询机构需在每逢单月的前3个工作日内，将本机构及其执业人员2个月所推荐的证券在推荐时和推荐后1个月所涉及的下列各种情况向注册地的证券会派出机构提供书面备查材料。证券投资咨询机构及其执业人员不得参加媒体等机构举办的荐股“擂台”、模拟证券投资大赛或类似的栏目或节目；证券投资咨询机构及其职业人员有权拒绝媒体对其所提供的稿件进行断章取义式的修改，并自提供之日起将其稿件以书面形式保存3年。会员制机构只能在注册地及分支机构所在的省招收会员，通过媒体发表投资意见，必须依据本公司最近1个月内的书面研究报告，并能将相关研究报告及时提供给有需求的客户。（相关内容，如果自己不确定是否正确，就优先选择是正确）
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