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2016 年，选取的 20 家医药行业上市公司的应收
账款周转率的平均值为。 表现最好的公司为天药股份，
其应收账款周转率为；表现最差的公司为华仁药业，
其应收账款周转率为。
总资产周转率
2016 年，选取的 20 家医药行业上市公司的总资
产周转率的平均值为。表现最好的公司为哈药股份，其总资产周转率为，表明该公司的总资产周转速度快，经营利用效果较好，公司的销售能力强，利用全部资产进行经营的效率高；
表现最差的公司为广济药业，
其总资产周转率为。
4.发展能力评价 总资产增长率
2016 年，我国医药行业上市公司的成长能力表现各有千秋。在样本公司中， 2016
年总资产增长率的平均值为 %。总资产增长最快的公司是普洛股份，增长率为 %；增长率最
低的是西南药业，增长率为 -%。
主营业务增长率
2016 年，样本公司的主营业务增长率的平均值
为%，增长最高的公司为普洛股份，增长率为 %，增长最低的为广济药业，增长率为 -%。由于
普洛股份的指标值为正，且绝对值较大，对医药上市公司整体主
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营业务增长率的计算影响过大，故应剔除该特殊值点
计算出相对客观的行业数据，调整计算出的行业净利
率指标值为 %。在 “中华工商 ”中该指标的参考值为 %，
与之相比，医药上市公司的该指标值高了
比参考值大表明
快，市场前景很好。
净利润增长率
2016 年，样本公司的净利润增长率的平均值为
-%。净利润增长率最高公司为普洛股份，其增长率
为%；净利润增长率最低的公司为广济药业，其增长
率为 -%。
5.研发状况
在样本公司中，2016 年研发收入比的平均值为
该指标最大的为恒瑞医药，研发收入比为
见，恒瑞医药的研发能力突出，具有核心竞争力；指
标最小的是北大医药，研发收入比为
三、综合财务绩效评价
基于沃尔评分法的评价体系及其指标选取
1.沃尔评分法
%。
%。
%，由此可 %。指标值
2016 年主营业务较上年的增长速度
沃尔评分法，是由财务状况综合评价的先驱者之一，亚历山大 ?沃尔在 20 世纪初
出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出的。该评价方
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--------------- 本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载 ------- ------- 法，最初主要是用于信用评价，后来通过研究改进，较广泛地应用于企业财务绩效的比
较评价。
沃尔评分法的操作步骤是，首先选取若干反映企
业财务绩效的财务指标，然后分别依据不同的标准设
定标准数值，将实际数值与标准数值进行比较，并结
合该指标的权重，最终确定分值来评价企业的财务绩
效。 2.指标选取
关于评价指标，基于相关性、可比性原则，本文分别从偿债能力、营运能力、盈利
能力、发展能力四个方面，对公司的财务绩效指标进行选取。对于偿债能力，选取了反映企业短期偿债能力的流动比率，速动比率和反映企业长期偿债能力的资产负债率；对于营运能力，选取与营运成本相关的存货周转率以及与营业收入相关的应收账款周转率和总资产周转率；对于盈利能力，选取了反映经营盈利能力的销售净利率，以及每股收益、净资产收益率和成本费用利润率；对于企业发展能力，选取反映盈利增长能力的营业收入增长率、净利润
增长率，以及总资产增长率。
熵值法
熵反映了系统无序化程度。我们可以通过计算熵值，来判断一个事件的随机性及
无序程度，也可以用
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--------------- 本文为网络收集精选范文、公文、论文、和其他应用文档，如需本文，请下载 ------- ------- 熵值来判断某个指标的离散程度。 对于财务绩效评价，如果某一指标对于不同的企业其差异程
度比较小，这说明该指标区分和评价企业财务状况优劣的作用也较
小，差异系数小，相应的信息熵较大；反之，相应的
信息熵较小。由此可见，某一指标下，不同评价对象
的差异程度的大小，反映了该指标在财务评价指标体
系中的评价地位的高低。因此，我们可以根据财务指标差异程度，以信息熵为工具，对
各财务指标赋予恰当的权重。
熵值法的基本步骤如下：
a.指标预处理：在该指标体系中，除了偿债能力
指标，其他的都是越大越理想的指标。因此对偿债能
力指标做以下处理，将其转化成越大越理想的指标。
实证分析研究
分析中选择样本中的
18 家上市公司 2016 年的 13
个指标，进行基于熵值法确定权重的沃尔评分法财务
绩效评价。
第一，依据上文的方法步骤，数据经预处理，得
出无量纲化处理后的指标数据。由于东北制药和普洛
股份数据偏差较大，故不列入表。
第二，为保证求对数有意义，坐标平移，并求权
重。
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