本币贬值→进出口商品国内价格上升→物价上涨压力 ② 潜在出口商品来货，本币贬值→出口的国际价格下降
潜在进口商品来货，本币贬值→国内价格上升
纯粹的非贸易品来货，本币贬值→国内物价水平上涨
③ 一国的通货膨胀会导致该国的本币贬值，而本币贬值又会导致更高的通过膨胀，进而导
致更大贬值。
（4） 汇率变化对外汇储备的影响
一国的外汇储备主要由该国对外支付所经常使用的可自由兑换的外汇构成。一国汇率变动，使其出口额大于进口额时，则其外汇收入增加，储备状况也改善；反之，储备状况则恶化。储备货币贬值，使持有储备货币国家的外汇储备的实际价值遭受损失；而储备国家货币则因储备货币贬值而减少了债务负担，可以从中受益。 二. 影响汇率变动的因素 答：（1）经常账户差额，是影响汇率变化最重要的因素。当一国有较大的经常账户逆差时，当一国有较大的经常账户逆差时，说明本国外汇收入少于外汇支出，对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于经常账户顺差时，说明本国外汇收入大于外汇支出。同时，外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌。 （2）通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。a：通货膨胀影响货币价值，进而影响汇率。一般来说，相对通货膨胀率持续较高的国家，表示其货币的国内价值的持续下降速度相对较快，其汇率也将随之下降。b：通货膨胀影响本国商品价格，进而影响通货膨胀率提高，以外币表示的本国商品的出口价格上涨，其产品在国际市场上的竞争力下降，出口减少，从而影响经常账户余额。c：通货膨胀率影响人们对汇率的预期，进而影响外汇市场供需状况。一国通货膨胀率高，人们会预期该国货币贬值，于是会进行货币兑换，造成该国货币在外汇市场上的实际贬值。
（3）经济实力：一国经济实力影响人们对该国货币的信心。
（4）利率水平：a：利率高低影响国际短期资金流动，从而影响外汇市场供需状况。在一般情况下，当一国提高利率水平，或本国利率高于外国利率时，会引起资本流入该国，由此对本国货币需求增加，使本币升值，外汇贬值；反之，当一国降低利率水平或本国利率低于外国利率时，会引起资本从本国流出，由此对外汇需求增大，使外汇升值，本币贬值。b：利率与远期汇率的关系：当一国提高利率，其远期汇率通常下降；反之亦然。
（5）各国汇率政策和对市场的干预：a：一般来说，扩张性的财政、货币政策造成的巨额财政收支逆差和通货膨胀，会使本国货币对外贬值；紧缩性的财政、货币政策会减少财政支出，稳定通货，从而使本国货币对外升值。b：中央银行影响外汇市场的主要手段是： 调整本国的货币政策，通过利率变动影响汇率；直接干预外汇市场，对资本流动实行外汇管制。 （6）投机活动与市场心理预期 （7）政治与突发因素
三. 国际收支失衡的经济影响
答：巨额、连续的国际收支逆差或顺差，不仅会影响一国对外经济的发展，而且会通过各种传递机制对国内经济的稳定和发展产生影响。
（1）逆差的影响：a：持续巨额的国际收支逆差会造成外汇短缺，引起外币升值的压力。b：长期、巨额的国际收支逆差会造成大量的对外负责，使该国的出口创汇主要用于偿债付息，影响该国必要的生产资料的进口，使国民收入的增长受到抑制。
（2）顺差的影响：a：由于顺差会产生国际储备结余，外汇持有者的兑换要求会迫使本国货币当局增加货币的投放。b：持续的国际收支顺差会提高该国的支付清誉，吸引国际资本的流入，从而增加货币存量。这些都会导致国内总需求和总供给的不平衡，加剧国内通
货膨胀。c：顺差会使外汇市场上外汇的供给大于外汇的需求，造成本币升值，从而削弱该国的出口竞争力。d：顺差还会导致贸易摩擦和国际义务增加。 四 .国际收支的自动调节机制和政策调节。
答：(1)国际收支的自动调节：国际收支失衡—国内经济变量变动—改善国际收支 ① 金本位制下的国际收支自动调节机制（物价—货币流动机制）：国际收支逆差→黄金外
流→货币供给量下降→物价下跌→出口增加进口减少→国际收支顺差→黄金流入→货币供给量增加→物价上升→出口减少进口增加→国际收支逆差
② 纸币本位制下的国际收支自动调节机制：1、固定汇率制度下的国际收支自动调节机制：
相对价格效应、利率效应和收入效应。假设本国存在国际收支逆差，外国存在国际收支顺差，则：a、本国外汇储备减少→货币供给减少→提高利率（利率效应：改善资本账户）→减少国内支出（收入效应：改善经常账户）→工资物价下降（本国对外国的相对价格下降）→减少进口需求（相对价格效应：改善经常账户） b：外国外汇储备增加→增加货币供给→降低利率→扩大国内支出→工资物价上涨→增加进口需求 2、浮动汇率制下的国际收支自动调节机制：a：顺差→外汇汇率下跌（本币升值、外币贬值）→刺激进口、抑制出口→顺差减少→国际收支趋向平衡 b：逆差→外汇汇率上升（本币贬值、外币升值）→刺激出口、抑制进口→逆差减少→国际收支趋向平衡。 （2）政策调节机制：在国际收支失衡时政府所采取的平衡国际收支的措施。
1、需求调节政策：主要是从调整社会总需求的总水平或结构两方面来调节国际收支失衡。①支出（需求）增减型政策：是指改变社会总需求或国民经济中支出总水平的政策。a：财政政策（增减财政支出和改变税率） 国际收支逆差→紧缩性财政政策→社会总需求减少→对进口需求减少→国际收支逆差改善 b：货币政策，可调整再贴现率和存款准备金要求，或者公开市场买卖政府债券。国际收支逆差→紧缩性货币政策→利率提高→投资和消费需求减少→社会总需求减少→减少进口支出→改善国际收支逆差。②支出转换型政策：是指不改变社会总需求和总支出水平而改变需求和支出方向的政策。a：汇率政策，是指运用汇率的变动来纠正国际收支失衡。一是汇率制度的变更，二是外汇市场干预，三是官方汇率贬值。b：补贴和关税政策，改变进出口商品的价格。c：直接管制。 2、供给调节政策（结构政策）：主要包括产业政策和科技政策。主要通过改善一国经济和产业效应，提高产品质量，降低生产成本，增强社会产品供给能力。 3、资金融通政策（融资或弥补政策）：一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。 五 .汇率制度选择的影响因素。
答：①经济规模与开放度。如果贸易占GNP份额很大，那么货币不稳定的成本就会很高，最好采用固定汇率制。②通货膨胀率。如果一国的通胀率比其贸易伙伴高，那么它的汇率必须浮动，以防止它的商品在国际市场上的竞争力下降。如果通胀的差异适度，那么最好选用固定汇率制。③劳动力市场弹性。工资越是具有刚性，就越需要选择浮动汇率制，以利于经济更好地对外部冲击做出反应。④金融市场发育程度。金融市场发育不成熟分发展中国家，谨慎选择自由浮动汇率制，以防止引起市场行情的剧烈动荡。⑤政策制定者的可信度。⑥资本流动性。一国经济对国际资本越开放，保持固定汇率制度越困难，就越倾向于采用浮动汇率制度。
六 .固定汇率与浮动汇率的优劣比较。 答：（1）固定汇率制度的主要优点：①消除汇率风险，有利于国际贸易和国际投资；②为汇率预测提供“名义锚”，外汇投机带有稳定性特征；③作为外部约束，可防止不当竞争对世界经济的危害；④有利于抑制国内通货膨胀，使货币政策摆脱政治压力；缺点：①汇率变动更加难以预测；②货币政策丧失独立性，可能损害国家金融安全；③容易输入国外通货膨
胀，出现内外均衡冲突。（2）浮动汇率制度的有点：①汇率自发性地持续微调，反映国际交往真实情况；②外部均衡可自动实现，不引起国内经济波动；③阻止通货膨胀跨国传播，保持本国货币政策自主性；④自动调节短期资金移动，防范投机冲击。缺点：①增大不确定性和外汇风险危害；②外汇市场动荡，引致资金频繁移动和投机，造成汇率更大波动；③容易滥用汇率政策，引起宏观经济政策冲突。 七 .外汇远期交易与外汇期货交易比较。
答：相同点：①两种交易的客体都是外汇；②交易的原理相同，两种交易都是约定在一个未来的时间里，按照一定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产；③交易功能相同，其作用都是为了防止或转移汇率风险，达到套期保值或投资获利的目的。 不同点：①双方关系。期货：买方—期货交易所—卖方；远期：银行与客户直接签订。②标准化规定。期货：对买卖外汇的合同规模、价格、交割期限、交割地点统一规定；远期：无统一规定，可灵活掌握。③交易场所与方式。期货：在交易所内进行场内交易，双方委托经纪人在市场上公开喊价；远期：以电讯联系进行场外交易，也可直接接触成交。④报价内容。期货：买方或卖方只报出一种价格；远期：两种价格，买入价/卖出价。⑤手续费。期货：双方都须支付给经纪人；远期：通常无手续费。⑥抵押要求。期货：只需向清算所交纳保证金；远期：银行依据对方资信情况确定，大银行之间无需抵押。⑦清算。期货：每日清算所结清未冲抵的期货合同，有现金流动；远期：到期日一次性交割结清。⑧实际交割。期货：在完善的市场中基本无交割，实际交割量小于1%；远期：基本都交割，多于90%。 八 .外汇管理的主要内容。
答：(1)外汇收入与支出的管理：外汇资金的收入是指贸易出口、非贸易出口和资本输出产生的外汇收入。①对贸易外汇的管制：对出口外汇收入的管制、对进口付汇的管制。②对非贸易外汇的管制：一般采取的方式有直接限制、最高限额、登记制度和特别批准。③对资本输出输入的管制：具有国际收支顺差的国家倾向于鼓励资本流出，限制资本流入；具有国际收支逆差的国家倾向于鼓励资本流入，限制资本流出。（2）货币兑换管理。（3）黄金、现钞输出入的管理。（4）汇率管理、汇率制度选择、汇率种类、汇率水平测定。 九 .布雷顿森林体系的基本内容。 答：（1）建立一个永久性的国际金融机构，促进国际货币合作。（2）双挂钩制度，规定以美元作为主要的国际储备货币，实行美元—黄金本位制，美元直接与黄金挂钩，其他国家与美元挂钩。（3）确定可调整的固定汇率制，IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通以协助其解决国际收支困难。（4）逐步废除外汇管制。 十、蒙代尔的政策搭配理论。
答：每种政策工具应当用于最具影响力的政策目标之上，以财政政策实现内部均衡，货币政策实现外部均衡的搭配，符合有效市场分类原则。
十一 .牙买加体系的基本内容。
答：1.允许成员国自由选择汇率安排；2.废除黄金官价，推动黄金非货币化进程；3.增加会员国IMF份额,提升SDRs为主要国际储备;4.扩大对发展中国家融资。 十二 .人民币汇率制度的主要特点。
答：1.汇率基本固定，参考一篮子货币；2.经常项目可兑换，实现银行结售汇制，资本项目不可兑换；3.建立起全国统一的银行间外汇市场，汇率确定以市场供求为基础；4.汇率调控的市场化程度提高。
1、2002年1月1日英镑/美元汇率为1.3785，11月8日汇率为1.5015，试计算这段时间内美元兑英镑的汇率变动幅度。
解：V=（1/1.5015-1/1.3785）/（1/1.3785）= -8.1918% 即：美元对英镑贬值8.192%。 2、2002年1月1日：GBP1=USD1.3765~1.3815，GBP1=HKD11.2300~11.2380。求USD对HKD的汇率。
解：USD对HKD的汇率=（11.23/1.3815）-（11.2380/1.3765）=8.1288-8.1642
3、假设即期汇率USD1=DEM 1.6510～1.6570，升贴水情况为：三个月 200/300，六个月300/100，试计算USD对DEM的三个月期和六个月期远期汇率。 解：三个月远期汇率：USD=DEM1.6710~1.6870；六个月汇率为：USD1=DEM1.6210~1.6470. 4、假设外汇行市为： 纽约USD1=DEM1.5710－1.5770；法兰克福GBP1=DEM2.8130－2.8180； 伦敦:GBP1=USD1.7500－10。某投资者有1000万美元闲资，据此行情可否套汇？如何操作？结果如何？
解：如果投资者从纽约入市，则操作结果为：1000*（1.571*1.75/2.818）=975.6万美元，套汇操作结果将为亏损；如果从伦敦入市，计算的结果为：1000*（2.813/1.577*1.751）=1018.71万，套汇操作结果为盈利18.71万。因此，可以套汇。操作过程，先在伦敦市场卖出美元买进英镑，再在法兰克福卖出英镑买进马克，最后在纽约卖出马克买回美元。结果为获利18.71万美元。 5、设2006年1月1日美元对英镑的汇率为1.5260，两国在该日的物价指数均为100；在2006年1月1日至2006年12月1日的时期内，美国物价上涨 3%，英国物价上涨了8%，试根据购买力平价理论计算2006年12月1日 美元对英镑的汇率。如果2006年12月1日美元对英镑的汇率为1.5220， 则英镑是被高估了还是低估了？其高估或低估的幅度为多少？ 解：根据购买力平价理论，计算出的2006年12月1日的美元对英镑汇率为：R1=1.5260*（1.03/1.08）=1.4554，即1GBP=1.4554USD/。显然，与实际利率1.5220相比，英镑被高估了。高估的幅度为：V=（1.5220-1.4554）/1.4554=4.576%。
6、假设某年美元一年期存款利率为5%，英镑一年期存款利率为2%，该年2月1日伦敦外汇市场汇率为GBP1=USD1.6230-1.6320，某英国投资者将500万英镑进行为期6个月的国际套利。问：（1）如果8月1日的汇率为 GBP1=USD1.6700-1.6900，该投资者的损益状况如何？（2）如果8月1日的汇率为 GBP1=USD1.5230-1.5310，该投资者的损益状况又如何？（3）如果银行在2月1日公布的6个月远期升贴水为215/155，该投资者能否进行无风险套利？
解：投资于本国的本利和为S=500万*[1+2%*（6/12）]=5050000GBP.
(1)投资于国外市场的到期本利和为：S=500万*1.623*[1+5%*(6/12)]/1.69=4921819.5GBP。投资亏损78180.5英镑。（2）S=500万*1.623*[1+5%*(6/12)]/1.53=5433170GBP。投资盈利433170英镑。（3）6个月远期汇率为：GBP=USD1.6015-1.6165. S=500万*1.623*[1+5%(6/12)]/1.6165=5145607.8。 可以进行无风险套利。
7、一家美国进出口公司在3月1日(当日汇率GBP1=USD1.6120-1.6190)向英国某公司出口 1000万英镑的货物，将在6个月后收回货款。当 9月1日的市场汇率分别为GBP1=USD1.5560~1.5610、 GBP1=USD1.7160-1.7210时。问（1）在不进行保值操作的情况下，该公司的本币损益情况如何？（2）在每份期货合约金额为6.25万英镑、6个月 期英镑合约期货价格为GBP1=USD1.6170的情况下，如果该公司决定通过期货市场进行保值操 应该如何操作？ 解：（1）在不进行保值操作的情况下，当9月1日的市场汇率为GBP=USD1.5560-1.5610，该公司的本币收益为1000万*1.556=15560000美元，相对于预期收益来说，损失560000（1.556-1.612）美元；当9月1日的市场汇率为GBP1=USD1.7160-1.7210时，该公司的本币收益为1000万*1.716=17160000美元，相对于预期收益来说，增加收益1040000（1.716-1.612）美元。
（2）每份英镑期货合约价值为6.25万英镑，该公司需要卖出的英镑期货合约份数为：1000/6.25=160。所以，该公司通过期货市场进行保值操作的做法是：在签订进出口合同的当日，在期货市场以GBP1=USD1.6710的价格卖出160份六个月后交割的英镑期货合约。六个月英镑期货合约到期，该公司可以将收到的1000万英镑货款用于履约，即把1000万英镑划账给英镑期货合约的买方，同时得到对方划账过来的1617万美元。比预期的收入略多，保值效果很好。
8、假定：德国法兰克福外汇市场上的即期汇率为US＄／DM2.4000，当时美元的年利率为17％，马克的年利率为14％。试问：3个月期的远期汇率应为多少？
解：根据利率平价公式：f/s=(1+i)/(1+i*)，这3个月的远期汇率为：F=S*（1+14%/4）/（1+17%/4）=2.4*0.9928=2.3827。即USD/DM=2.3827。美元略微贬值，马克略微升值。
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