3、期权的时间价值
时间价值=权利金一内涵价值 例题：
看涨期权和看跌期权的权利金分别为每桶2.71美元和2.52美元，内涵价值分别为0.25美元和0，
所以，看涨和看跌期权的时间价值分别为（） A.2.46B.1.51C.2.52D.3.25 答案：AC 解析：
看涨期权的时间价值=权利金一内涵价值=2.71-0.25=2.46（美元） 看跌期权的时间价值=权利金一内涵价值=2.52-0=2.52（美元）
4．不同期权的时间价值
第一，平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。 第二，美式期权的时间价值总是大于等于0。 第三，实值欧式看跌期权的时间价值可能小于0。
考点五、买进看涨期权及基本运用 （一）基本原理
（二）基本运用 1．获取价差收益
2．追逐更大的杠杆效应 3．限制卖出标的资产风险
4．锁定现货成本，对冲标的资产价格风险
例题：买进看涨期权应该在（） A.牛市
B.预期后市上涨 C.价格见底 D.熊市 答案：ABC
考点六、卖出看涨期权 （一）基本原理
（二）基本运用
1．获取权利金收入或权利金价差收益 2．对冲标的资产多头
3．增加标的资产多头的利润
例题：当执行价格大于标的资产市场价格时，卖出看涨期权（） A.盈利 B.亏损
C.持平
D.无法判断 答案：A
考点七、买进看跌期权 （一）基本原理
（二）基本运用 1．获取价差收益
2．博取更大的杠杆效用 3．保护标的资产多头
4．锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险 与卖出期货合约对冲现货价格下跌风险相比，利用买进看跌期权进行套期保值具有以下特征：
第一，初始投入更低，杠杆效用更大。
第二，当标的资产价格变化对现货持仓不利时，如标的资产价格下跌，交易者在期货市场的盈利可弥补降低的现货卖出收入；购买看跌期权也可达到此目的，同样，通过看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险，比通过卖出期货合约对冲标的资产价格风险要多付出权利金或时间价值的代价。
第三，如果标的资产价格变化对现货持仓有利时，如标的资产价格上涨，期货持仓亏损，套期保值者需要补交保证金，此时由于在期货市场建仓卖出期货合约，期货亏损抵补了现货价格有利变动所带来的盈利。而看跌期权买方也会产生亏损，但既不用支付任何额外费用，也限制了最大损失；当标的资产价格上涨远远高于期权费时，交易者还可享受标的资产价格有利变化所产生的利润。所以，此情形下利用看跌期权多头对冲标的资产价格下跌的风险比利用期货空头建仓更有利。
例题：买进看跌期权的运用包括（） A.获取价差收益
B.博取更大的杠杆效用 C.保护标的资产多头
D.锁定现货持仓收益，对冲标的资产价格下跌风险 答案：ABCD
考点八、卖出看跌期权 （一）基本原理
（二）基本运用
1．获得价差收益或权利金收益 2．对冲标的资产空头
构建该组合策略主要考虑的因素：
第一，看跌期权的执行价格。
所卖出期权的执行价格越低，买方行权的可能性越小，对该策略越有利，但执行价格越低，看跌期权的权利金越低，卖出期权对增加标的资产空头的持仓利润的影响越小。
第二，标的资产价格的变化趋势。 3．低价买进标的资产
第七章外汇衍生品
考点一、汇率的标价 1、直接标价法
直接标价法是指以本币表示外币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的外国货币作为
标准，折算为一定数额本国货币的标价方法。 日元、瑞士法郎、加元 2、间接标价法
间接标价法是以外币表示本币的价格，即以一定单位（1、100或1000个单位）的本国货币作为标准，折算为一定数额外国货币的标价方法。
欧元、英镑、澳元 3、美元标价法
世界主要交易的货币对（日元除外）的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位（或五位）构成。
在外汇交易中，某种货币标价变动一个“点”的价值称为点值，是汇率变动的最小单位。例如，欧元兑美元的汇率由1.1563上升至1.1564，则欧元上涨了一个“点”。
例题：采用间接标价法的外汇汇率包括（） A.日元B.欧元 C.英镑D.澳元 答案：BCD
考点二、远期汇率与升贴水
即期汇率：交易双方在交易后两个营业日以内办理交割所使用的汇率 远期汇率：交易双方事先约定的，在未来一定日期进行外汇交割的汇率。 升水：一种货币的远期汇率高于即期汇率称之为升水，又称远期升水 贴水：一种货币的远期汇率低于即期汇率称之为贴水，又称远期贴水。 升水和贴水与两种货币的利率差密切相关。 一般而言，利率较高的货币远期汇率表现为贴水，即该货币的远期汇率比即期汇率低；利率较低的货币远期汇率表现为升水，即该货币远期汇率比即期汇率高。
考点三、外汇远期交易
外汇远期交易指交易双方以约定的币种、金额、汇率，在未来某一约定的日期交割的外汇交易。
外汇远期交易通常应用在以下几个方面：
1、进出口商通过锁定外汇远期汇率以规避汇率风险
2、短期投资者或外汇债务承担者通过外汇远期交易规避汇率风险
1）在没有外汇管制的情况下，如果一国的利率低于他国，则该国的资金就会流向他国以谋求高息。
2）投资者如果在国外有定期外汇债务，则可以利用外汇远期交易以防债务到期时多付出本国货币。
3）无本金交割的外汇远期
一种场外交易的外汇衍生工具，主要是由银行充当中介机构，交易双方基于对汇率预期的不同看法，签订无本金交割远期交易合约，确定远期汇率、期限和金额，合约到期只需对远期汇率与实际汇率的差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对nDf的本金（受限制货币）进行交割，
人民币nDf是指以人民币汇率为计价标准的外汇远期合约，按照合约本金金额以及约定的定价日中国外汇交易中心人民币即期挂牌价与合约汇率之间的差额，可计算远期交易的盈亏，并按照定价日人民币即期挂牌价将合约盈亏金额换算为美元后，以美元进行交割，契约本金无须交割，交易双方亦不用持人民币进行结算。
例题：某进口商为规避三个月后的汇率风险，向银行预购三个月期的远期50万美元，成交价格为6.1620。目前，美元兑人民币即期汇率为6.2760，假设三个月后，美元兑人民币的汇率变成6.1813，按nDf方式，银行应付给公司（）美元。
A.1242B.1375C.1439D.1561 答案：D
解析：（6.1813-6.1620）*500000/6.1813=1561
考点四、外汇期货套期保值 1、卖出套期保值
外汇期货卖出套期保值，又称外汇期货空头套期保值，是指在现汇市场上处于多头地位的交易者为防止汇率下跌，在外汇期货市场上卖出期货合约对冲现货的价格风险。
适合外汇期货卖出套期保值的情形主要包括： (1)持有外汇资产者，担心未来货币贬值。
(2)出口商和从事国际业务的银行预计未来某一时间将会得到一笔外汇，为了避免外汇汇率下跌造成损失。
2、买入套期保值
外汇期货买入套期保值又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险。
适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括： (1)外汇短期负债者担心未来货币升值。
(2)国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。 3、交叉套期保值
在国际外汇期货市场上，若需要回避两种非美元货币之间的汇率风险，就可以运用交叉货币套期保值。
交叉套期保值是指利用相关的两种外汇期货合约为一种外汇保值。
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