2016年粘胶短纤行业分析报告

2016年粘胶短纤行业分析报告

2016年04月

目录

第一节 粘胶短纤材质优异，产能集中于中国 ... ............................ ... 5 第二节 粘胶短纤与棉花替代性较高，棉价低迷压制粘胶价格 ... ................ . 7

一、2011 年起粘胶短纤迅速替代棉花市场 ... ........................... .. 7 二、粘胶价格重回棉花之上，短期内难以被反替代 ... ..................... . 8 三、棉花进入去库存阶段，价格探底企稳 ... .............................. 10 第三节 粘胶短纤价格触底反弹，再次进入上升通道 ... ......................... 13

一、2015 年粘胶价格上涨源于环保限停产能 ... ........................... 14 二、2016 年价格反弹系库存较低 ... ...................................... 15 第四节 原材料价格不断下降，粘胶价差持续扩大 ... ........................... 17

一、棉浆粕用量逐年减少，溶解浆占据主要地位 ... ........................ 17 二、我国溶解浆进口依赖度不断提高 ... .................................. 18 三、溶解浆反倾销影响有限，粘胶短纤价差不断扩大 ... .................... 20 第五节 粘胶短纤产能增速放缓，行业过剩缓解 ... ............................. 24

一、我国粘胶短纤产能集中于华东地区 ... ................................ 24 二、产能增速 2011 年见顶，行业过剩情况逐渐好转 ... .................... 25 三、新增产能有限，行业供需格局持续改善 ... ............................ 26 第六节 下游需求稳定增长，行业开工率触底回升 ... ........................... 27

一、粘胶短纤产量增速企稳，行业开工率触底回升 ... ...................... 27 二、下游产品弱势复苏，需求有望保持稳定增长 ... ........................ 28 三、粘胶短纤出口数量保持稳定 ... ....................................... 29 第七节 部分相关公司分析 ... ............................................... 31

一、三友化工：纯碱粘胶双龙头，2016 业绩有望高增长 ... ................. 31 二、澳洋科技：新疆产能已复产，转型开拓大健康领域 ... .................. 32 三、南京化纤 ... ....................................................... 32

图表目录

图表 1：2005 年全球粘胶短纤产量分布 ... ...................................................................................................... ... 5 图表 2：2015 年全球粘胶短纤产能分布 ... ...................................................................................................... ... 6 图表 3：粘胶短纤、中国棉花指数 328 和 CotlookA 折滑准税价格走势图（单位：元/吨）... ........... .. 7 图表 4：粘胶与棉花表观消费量增速在 2011 年发生背离（%） ... ............................................................ .. 7 图表 5：粘胶与棉花表观消费量比值（%） ... ................................................................................................ ... 8 图表 6：粘胶短纤与中国棉花指数 328 的价差（单位：元/吨） ... ............................................................ .. 9 图表 7：粘胶短纤与 CotlookA 折滑准税后的价差（单位：元/吨） ... ...................................................... .. 9 图表 8：全球及美、印、中棉花种植面积（单位：百万公顷） ... ............................................................. . 10 图表 9：全球棉花产量（单位：万吨） ... ....................................................................................................... .. 10 图表 10：全球棉花消费量、产量和两者缺口（单位：万吨） ... ................................................................ 11 图表 11：全球及中、美、印棉花库存（单位：万吨） ... .......................................................................... ... 11 图表 12：2006 年至今粘胶短纤价格走势（单位：元/吨） ... ...................................................................... 13 图表 13：2015 年至今粘胶短纤价格走势（单位：元/吨） ... ...................................................................... 13 图表 14：粘胶短纤开工负荷及产品价格走势图 ... ....................................................................................... ... 15 图表 15：粘胶短纤库存及产品价格走势图 ... ................................................................................................. .. 16 图表 16：棉浆粕产能和产量逐年减少（单位：万吨） ... .......................................................................... ... 17 图表 17：国产溶解浆产能和产量大幅上升（单位：万吨） ... .................................................................... . 18 图表 18：不同浆粕使用量占比情况（%） ... ................................................................................................... 18 图表 19：各国溶解浆产能占比（%） ... .......................................................................................................... .. 19 图表 20：我国溶解浆进口依赖度不断提高 ... ................................................................................................. .. 19 图表 21：2013 年我国溶解浆进口量分布图 ... ................................................................................................ . 20 图表 22：2014 年我国溶解浆进口量分布图 ... ................................................................................................ . 21 图表 23：粘胶短纤与棉浆粕和溶解浆价差情况（单位：元/吨） ... .......................................................... . 22 图表 24：我国粘胶短纤产能地域分布（%） ... ............................................................................................. .. 24 图表 25：粘胶短纤行业产能增速情况（单位：%） ... ................................................................................ .. 25 图表 26：粘胶短纤产量及增速企稳回升 ... ....................................................................................................... 27 图表 27：粘胶短纤开工率触底反弹 ... ............................................................................................................. .. 27 图表 28：布产量及增速企稳回升 ... ................................................................................................................. ... 28 图表 29：混纺交织布产量及增速企稳回升 ... ................................................................................................. .. 29 图表 30：粘胶短纤表观消费稳定增长 ... .......................................................................................................... . 29 图表 31：粘胶短纤出口数量保持稳定（单位：万吨） ... .......................................................................... ... 30

表格目录

表格 1：粘胶纤维与棉纤维对比情况 ... ............................................................................................................. .. 5 表格 2：环保因素影响产能统计 ... .................................................................................................................... .. 14 表格 3：行业装置动态情况（单位：万吨） ... ............................................................................................. ... 15 表格 4：2013-2018 年浆粕新增产能一览表（单位：万吨） ...................................................................... . 21 表格 5：粘胶短纤主要公司产能情况 ... .......................................................................................................... ... 24 表格 6：粘胶短纤新产能投放情况 ... ................................................................................................................. . 26 表格 7：主要粘胶上市公司产能情况（单位：万吨/年） ... ....................................................................... ... 31

表格 8：主要粘胶短纤上市公司对应粘胶价格弹性 .................................................................................... ... 31 表格 9：三友化工业绩弹性（单位：元/股） ... ............................................................................................. .. 31 表格 10：澳洋科技业绩弹性（单位：元/股） ... .......................................................................................... ... 32 表格 11：南京化纤业绩弹性（单位：元/股） ... .......................................................................................... ... 32