闽江学院2013-2014财务管理期末试卷及答案.

方案1 EPS=（200-400×10%-500×12%）（1-25%）/100=0.75（ 元/股） 方案2 EPS=（200-400×10%）（1-25%）/125 =0.96 （元/股）

（2）方案1 DFL=200/（200-40-60）=2 方案2DFL=200/（200-40）=1.25

因为200万元<340万元，方案2的每股收益大于方案1，所以要选择方案2。 图（略）

（三）假设花旗公司当前的资本结构如下表所示：

花旗公司当前的资本结构 单位：万元 项目 长期债券（年利率8%） 普通股（每股面值10元，100万股） 留存收益 合计 金额 600 1 000 500 2 100 因业务发展需要，该公司年初拟增加资本400万元，现有A、B两个融资方案可供选择：（1）A方案：增加发行20万股普通股，每股价格20元；（2）B方案：按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。假设公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前利润预计增加到250万元，适用的所得税税率为25%。 要求：（1）计算两种融资方案下每股收益无差别点，并画图判断当该公司预计新增资本后每年的息税前利润增加到250万元时应采用的融资方案；（2）计算处于每股收益无差别点时A、B两个方案的财务杠杆系数；（3）如果该公司预计息税前利润在每股收益无差别点增长10%，计算采用B方案时该公司每股收益的增长幅度。

解：（1）（EBIT -600×8%）（1-25%）/（100+20）=（EBIT—600×8%-400×10%）（1-25%）

T=288万元 EPS=（288-600×8%）/100 EBI （1-25%）/（100+20）=1.5(元/股) 图略

EPSA=（250 -600×8%）（1-25%）/（100+20）=1.26元/股 EPSB=（250 -600×8%-400×10%）（1-25%）/100=1.22元/股 因为EPSA> EPSB ,250万元<288万元，所以应选择方案A （2）DFLA=EBIT/（EBIT-I）=288/（288-48）=1.2 DFLB=EBIT/（EBIT-I）=288/(288-88)=1.44

(3)B方案每股收益增长率=1.44×10%=14.4%

（四）某公司采用融资性租赁方式于2012年1月1日从一家租赁公司租入一台设备，设备价款50 000元，租期5年，到期后设备归企业所有，租赁期间要求的年利率为10%，租金于每年年末等额支付。 要求：（1）求出每年年末应支付的租金额（2）编制租金摊销计划表。

解：A=50000/（P/A，10%，5）=13189.83(元) 租金摊销计划表 单位：元 日期 支付租金 应计利息 本金减少 - 2012．01．01 - 5000 8190 2012．12．31 13190 4181 9009 2013．12．31 13190 3280 9910 2014．12．31 13190 2289 10901 2015．12．31 13190 1200 11990 2016．12．31 13190 应还本金 50000 41810 32801 22891 11990 0 合计 65950 15950 5000 - （五） 2013年某企业建造固定资产有A、B两个方案，其资料如下表所示。

A、B两个方案投入产出状况表 单位：元 指标 方案 投资额 使用寿命（4年） 残值 每年营业收入 每年付现成本 A B 180 000 108 000 4 4 0 36 000 110 000 40 000 70 000 20 000（第一年） 假设B方案在投资时需要另垫付营运资金25 000元，固定资产维护费每年递增1 000元，所得税税率为25%，企业资本成本为8%。 要求：（1）计算两个方案的现金流量（2）计算两个方案的净现值（3）如果两个方案是互斥项目，试判断应该选择哪个方案？

（1）A方案的折旧额=180000/4=45000（元） B方案的折旧额=（108000-36000）/4=18000（元）

A方案NCF0=-180000（元） NCF1-4=（110000-40000）（1-25%）+45000*25%=63750元

B方案NCF0=-（108000+25000）=-133000（元） NCF1=（70000-20000）（1-25%）+18000*25%=42000元，NCF2=（70000-21000）（1-25%）+18000*25%=41250元，NCF3=（70000-22000）（1-25%）+18000*25%=40500元，NCF4=（70000-23000）（1-25%）+18000*25%+36000+25000=100750元

（2）NPVA=63750*（P/A，10%，4）-180000=22087.5元 NPVB=42000（P/F，10%，1）+41250（P/F，10%，2）+40500（P/F，10%，3）+100750（P/F，10%，4）-133000=38478.25(元) 因为NPVA

（六）某公司正在评价一投资项目，购置生产设备需640 000元，使用年限为8年，采用直线法计提折旧，期满无残值。每年产品销售量为1 000 000件，单价为12元，单位变动成本为10元，固定成本（不含折旧）为150 000元，所得税税率为25%，该项目投资必要收益率为10%。

要求：计算该投资项目的现金净流量和净现值； 解：折旧额=640000/8=80000（元）

NCF=[1000000×（12-10）-150000-80000]×（1-25%）+80000=1 407 500元 NPV=1407500×（P/A，10%，8）-640000=6868913.98元

（七）黄河公司拟于2012年1月1日发行面值为1 000的债券，票面利率为10%，期限为5年，每年1月1日支付利息。 要求：（1）如果市场利率为12%，计算债券的发行价格；（2）如果市场利率为10%，计算债券的发行价格；（3）如果市场利率为5%，计算债券的发行价格。 解：（1）P=1000×10%×[（P/A，12%，4）+1]+1000×（P/F，12%，5）=971.16元 （2）P=1000×10%×[（P/A，10%，4）+1]+1000×（P/F，10%，5）=1000元 （3）P=1000×10%×[（P/A，5%，4）+1]+1000×（P/F，5%，5）=1238.12元

（八）A公司的有关资料如下：

（1）2012年公司资产负债表如表所示。（2）2012年公司实际销售收入为2 000 000元，预计2013年销售收入增长10%。（3）公司预计2013年增加长期投资50 000元。（4）预计2013年税前利润占销售收入的比率为9%，公司所得税税率为25%，税后利润的留存比率为50%。 要求：（1）试编制A公司2013年预计资产负债表。（2）计算该公司2013年需要追加外部筹资的数量。假设：库存现金、应收账款、存货、固定资产净值、应付费用、应付账款为敏感项目。

A公司资产负债表

2012年12月31日 单位：元 项目 流动资产 库存现金 应收账款 存货 预付账款 流动资产合计 长期投资 固定资产原值 减：累计折旧 固定资产净值 资产合计 项目 金额 60 000 200 000 20 000 90 000 370 000 50 000 900 000 300 000 600 000 1 020 000 项目 流动负债 应付费用 应付票据 应付账款 流动负债合计 长期负债 股东权益 普通股股本（10000股） 留存利润 股东权益合计 负债及股东权益合计 2012年占比（%） 60000/2000000=3 200000/2000000=10 20000/2000000=1 - - 600000/2000000=30 44 70000/2000000=3．5 - 85000/2000000=4．25 - 7．75 - - 金额 70 000 180 000 85 000 335 000 215 000 260 000 210 000 470 000 1 020 000 2013年末预计资产负债表金额（元） 66 000 220 000 22 000 90 000 100 000 660 000 1 158 000 77 000 180 000 93 500 215 000 565 500 260 000 284 250 544 250 48 250 1 158 000 解： A公司2013年预计资产负债表 2012年末资产负债表金额（元） 60 000 200 000 20 000 90 000 50 000 600 000 1 020 000 70 000 180 000 85 000 215 000 550 000 260 000 210 000 470 000 1 020 000 资产 库存现金 应收账款 存货 预付账款 长期投资 固定资产净值 资产总计 负债及所有者权益 应付费用 应付票据 应付账款 长期负债 负债合计 普通股股本 留存利润 股东权益合计 追加外部筹资额 负债及股东权益合计 留存收益 2 200 000*9%*（1-25%）*50%=74 250（元） 外部筹资额 1 158 000-565 500-544 250=48 250（元）

（九）某公司欲购入一新设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择：（1）甲方

案购买设备需投资20 000元，建设期与购建固定资产有关的资本化利息2 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。预计5年中每年销售收入为8 000元，每年的付现成本为3 000元；（2）乙方案购买设备需投资24 000元，另需垫付营运资金3 000元，也采用直线法计提折旧，设备使用寿命也是5年，5年后残值为4 000元。预计5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4 000元，以后随着设备消耗，每年将增加大修理费200元，假设公司所得税率为25%。资金成本为10%

要求：计算两个投资方案的净现值，同时比较哪个方案更值得投资。

解：甲方案折旧=(20000+2000）/5=4400（元）

NCF0=-20000元 NCF1=NCF2=NCF3=NCF4=NCF5=4850元（计算过程略，见（五）） NPV甲=NCF（P/A，10%，5）-20000=4850*3.7908-20000=-1614.62（元） 乙方案折旧=(24000-4000)/5=4000(元)

NCF0=-27000元，NCF1=5500元，NCF2=5350元，NCF3=5200元，NCF4=5050元，NCF5=11900元（计算过程略，见（五））

NPV乙=5500（P/F,10%,1）+5350(P/F,10%,2)+52000(P/F,10%,3)+5050(P/F,10%,4)+ 11900(P/F,10%,5)-27000=-2834.09(元)

因为 两个方案NPV都小于零，所以两个方案都不可选