AIGFP业务重要的转折点。此前的衍生产品交易业务大多为利率互换之类的产品，1997年AIGFP接受JP摩根衍生产品专家的建议，大量购买和发行了CDO和CDS。2007年全球的GDP也不过54万亿美元，而AIG在这个市场中涉足却达到4400亿美元。由于次贷危机的爆发，住房贷款违约率的迅速上升，AIGFP的亏损越来越大，并最终导致资金链出现中断，发生流动性严重不足，而由此陷入向美联储寻求支持的被动局面。在AIG当前的账面损失中，相当大的一部分来自于CDS。
自2008年年初以来，AIG的股价已经下跌了79％，并且由于其严重的财务危机，标普公司可能会给它的评级下降1-3级。加拿大皇家银行资本市场(RBC CapitalMarkets)在一则研究报告中表示，一旦AIG宣告倒闭，行业损失总额可能高达1800亿美元。
三、雷曼兄弟破产与金融衍生品
2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟按照美国公司破产法案的相关规定提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭的最大金融公司。
雷曼兄弟控股公司成立于1850年，拥有158年历史的雷曼兄弟公司是华尔街第四大投资银行。雷曼兄弟控股公司
通过它的分支机构向全球企业、政府部门、市政当局、投资机构和高资产净值个人客户提供各种金融服务。公司主要业务分三大块：资本市场业务、投资银行业务和投资管理业务。 2007年，雷曼兄弟在世界500强排名第132位，2007年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7000亿美元。在华尔街，虽然美国大型证券公司和投资银行都经营债券业务，但是五大投资银行各有分工，雷曼兄弟是以债券和债券衍生品为主要业务方向。评级机构的有关数据显示，2006年雷曼兄弟居次级债券承销商之 首，大约占到全美抵押债券市场份额的11％，2007年上升到12.1％，成为华尔街打包发放住房抵押贷款证券最多的银行。雷曼兄弟持有的债券总额在2008年第一季度是6394亿美元，占总资产的比重达到82.4％。第二季度是5167亿美元，占总资产比重达到80.8％。
次贷危机爆发后，由于房地产市场下滑，次级抵押贷款违约率上升，造成CDO的信用评级和市场价值直线下降，做多的雷曼兄弟必须补充保证金，这就需要一大笔现金流。而信用危机来临时，市场对于雷曼兄弟这样巨量持有危险性极高的房贷抵押债券的金融机构的预期大幅下降。因此，在短期融资市场上雷曼兄弟获得资金的难度便大大增加。为了凑足保证金，雷曼兄弟只得出售手中资产套现，但由于CDO价格持续下跌，雷曼兄弟出售资产的活动也不得不持续展
开。如此一来，评级机构便会开始怀疑雷曼兄弟的经营状况进而调低对雷曼兄弟的评级。一方面，评级的降低会大规模加大雷曼兄弟的保证金比例，给公司造成更大的现金流压力。另一方面，信用的下降会进一步打击投资者信心，导致雷曼兄弟的股价下跌，股权或者债权融资的成本愈发提高，雷曼兄弟只能通过变卖更多资产来维持正常运转，如此一个恶性循环业已形成。雷曼兄弟为CDO这类资产计提的减值大大影响到雷曼兄弟的利润，最终，这一曾经是雷曼兄弟的主要收入来源项目拖垮了雷曼兄弟。
四、金融衍生品风险管理
以上对AIG、雷曼兄弟的案例进行了分析，可以看出，在次贷危机发生前，AIG、雷曼兄弟金融机构均持有了次贷证券化产生的大量金融衍生品CDO或CDS，当次贷危机爆发后，由于房价的下跌，购房者违约率的上升，CDO和CDS的市场价值直线下跌，造成各大金融机构流动性短缺及信用支持缺乏，进而使得这些华尔街实力强大的金融机构发生危机，甚至倒闭。
自次贷危机发生以来，美国政府的救市措施大致包括以下两项：第一是美联储向陷入危机的金融机构直接注入资金。次贷危机发生之后，美联储推出了三项金融创新(定期贷
款拍卖、一级交易商信用工具和定期证券借贷工具)，直接救助金融机构。第二就是直接干预、重组乃至接管濒临倒闭的金融机构，以及由美国财政部出资7000-8100亿美元的救市方案，由财政部发行7000亿美元国债，然后，使用这笔钱购买金融机构的呆坏账，这本质上是将美国金融市场上的呆坏账从金融机构的资产负债表上转移到美联储以及美国财政部的资产负债表上，最终呆坏账并没有消失，而是由美国政府来承担了，这属于用国家信用去支撑银行信用。美国上述两项救市计划的目标，是设法挽救正在崩溃的银行信用。 总结整个次贷危机事件，其发生地主要原因为资产定价缺乏透明度，资产透明度缺乏，具体有以下几点：一是结构化产品复杂多样，证券化的链条长而复杂。二是大量的产品在OTC市场而不是场内市场进行交易。在私下的OTC交易，由于没有公开价格，资产透明度差。三是金融市场过于依赖评级公司，评级机构和投资银行的关系过于密切，缺乏监管。而评级机构本身却存在着严重的利益冲突：其收入主要源自证券发行者交付的评级费用。在评级过程中通常存在着发行者“招揽评级”的现象，而且评级机构本身的评级模型也存在问题。四是美国较为宽松的监管制度难辞其咎，整个监管体制已经无法跟上金融创新的速度。五是美国金融政策难以摆脱政治经济周期的桎梏。在美国经济出现衰退以后，美联储的降息力度很大，从而刺激了消费者的借钱欲望。但从
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