解:6个月美元升贴水数为：800.50×（2.25%－4.75％）×6/12＝－10.01 6个月远期美元汇率：800.50－10.01＝790.49
2、请阅读下列资料后回答问题
资料1：2006年2月6日上午，美联储新任主席伯南克正式宣誓就职，出任全球最有权力的央行总裁。
当天，美国总统布什亲自前往美联储总部，参加宣誓仪式，这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职，市场预期基准利率将达到4.75%。
资料2：目前，中国人民银行公布的人民币12个月存款利率为2.25%。
资料3：假设当前，即2006年4月4日，中国工商银行人民币即期美元卖出牌价为USD100＝RMB800.00 问题：
（1）影响远期汇率的因素主要有哪些？
（2）如果考虑利率是影响远期汇率的主要因素，3个月期美元是升水还是贴水？ （3）那么，3个月期美元银行远期汇率卖出价应该是多少？
（4）若你所在的是进口型企业，应采取什么措施减少远期汇率波动造成的损失？
解：（1）影响汇率的因素政治因素、经济因素（宏观经济、国际收支、通货膨胀、利率）、市场因素等。 （2）由于美元利率高于人民币，所以远期汇率贴水。 （3）贴水为：800.00×（4.75%—2.25%）×（3/12）=5.00
因此，3个月美元汇率为800.00—5.00 =795.00
（4）因为预期远期美元下跌，因此，企业不需采取措施，等待汇率下跌时买入美元外汇即可，这样可以降
低进口成本。
3、某日外汇市场行情为：即期汇率：EUR/USD=1.1450，3个月后欧元升水20点。假定一个美国进口商从德国进口价值200万欧元的机器设备，三个月后付款，若3个月后市场即期汇率变为：EUR/USD=1.1500。问题：
（1） 现在支付200万欧元需要多少美元？
（2） 若美国进口商不采取保值措施，损失多少美元？ （3） 美国进口商应如何利用远期外汇市场进行保值？
解：（1）现在支付200万欧元需要：1.1450×200万=229万美元（3分）
（2）不采取保值措施，将会损失：（1.1500—1.1450）×200万=1万美元。（3分） （3）三个月后的远期汇率为：EUR/USD=1.1450+0.0020=1.1470（2分）
利用远期外汇市场进行保值做法：
先买三个月远期欧元，三个月后卖出即期欧元（3分） 收益为：（1.1500—1.1470）×200万=0.6万美元（2分）
第五章 掉期外汇交易
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一、单项选择题：
1、在短期资本投资或资金调拨中，如果将一种货币调换成另一种货币，为了避免汇率波动的风险，常常运用（ B ）。
A、择期交易 B、掉期交易 C、期权交易 D、远期外汇交易 2、掉期交易主要用于（ C ）之间的外汇交易。
A、央行 B、企业 C、银行同业 D、商业银行与中央银行
3、6月10日，A银行从B银行买入即期英磅500万，同时A银行又卖给B银行1个月远期英磅500万，这是一笔（ C ）。
A、套汇交易 B、套利交易 C、掉期交易 D、择期交易 4、按照期限分，掉期外汇交易不包括（ A ）。 ．．．
A、纯粹掉期（Pure Swap） B、一日掉期（One-day Swap）
C、即期对远期掉期（Spot-Forward Swap） D、远期对远期掉期（Forward -Forward Swap） 5、属于制造掉期的外汇交易（ C ）。
A、A向B买入即期美元，又同时向B卖出远期美元。 B、A向B卖出即期美元，又同时向B买入远期美元。 C、A向B买入即期美元，又同时向C卖出远期美元。 D、A向B买入远期美元，又同时向B卖出远期美元。
6、某投机商预测将来某种外汇会贬值，则现在就卖出该种外汇，待将来便宜的时候再把这种外汇买回来的外汇交易是（ D ）。
A、卖空 B、买空 C、买卖掉期交易 D、卖买掉期交易
二、判断题：
1、客户买入即期/卖出远期基准货币时，应选择第一个点数。如果基准货币是升水，这时客户能低买高卖而获利，银行向客户支付；如果基准货币是贴水，客户向银行支付。（ √ ）
2、外汇掉期交易的买入价表示报价行愿意卖出即期被报价货币和买入远期被报价货币的价格。（ √ ） 3、外汇掉期交易的卖出价表示询价行愿意买入即期被报价货币和卖出远期被报价货币的价格。（ × ） ．．．4、外汇掉期交易的买卖同时进行，买卖的外汇数额相同，币种不同，交割的期限相同。（ √ ） 5、掉期交易中，报价者所报的S/B价表示询价者卖出近期，买入远期被报价货币的价格（ × ） ．．．
三、计算分析题：
1、银行的报价如表所示。某一客户卖出即期/买入远期美元300万，问：银行的5个月USD/HKD掉期汇率是多少？该笔交易中，谁支付交易费用？支付多少？
银行的外汇报价表
类别 价格 即期汇率买价 卖价 7.9515/42 67/58 18
USD/HKD 5个月掉期差价
解：（1）7.9515-0.0058=7.9457
5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9457～7.9515 或：7.9542-0.0058=7.9484
5个月的掉期汇率USD/HKD=7.9484～7.9542 （2）该笔交易中，银行向客户支付交易费。
（3）银行向客户支付交易费为：0.0058×300=1.74万（HKD） 三、名词解释：
1、掉期外汇交易：又称调期交易或时间套汇。是指同时买进和卖出相同金额的某种外汇但买卖的交割期
限不同的一种外汇交易。
四、案例分析题
宁波波导有限公司2009年3月15日，打算5月15日买入100万美元来购买手机机芯，预期8月15日出口手机获得收入100万美元。为防止美元贬值带来损失。波导公司可以做掉期交易：3月15日买入100万2个月远期美元，同时卖出100万5个月的远期美元。银行的掉期交易报价如下：
USD/RMB汇率 即期汇率 2个月掉期率 5个月掉期率
买卖价格 6.8201/475 50/40 180/150
问题：这笔掉期交易，波导公司与银行谁支付费用，支付多少人民币？
分析： 如果公司准备买入2个月的远期美元，卖出5个月的远期美元，掉期差价应计算如下：客户“买近卖远”，并且基准货币美元贴水，因而掉期差价是：180-40=140点，这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出6个月的远期1美元，就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。 结论：客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币
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一、单项选择题：
1、如果两个外汇市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（ D ）。
A、直接套汇 B、间接套汇 C、时间套汇 D、地点套汇
2、把低利率货币转换为高利率货币并且存在高利率货币国，同时对将要转换回来的高利率货币进行保值的交易叫（ C ）。
A、远期外汇交易 B、掉期交易 C、补偿套利交易 D、非补偿套利交易 3、套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）而言的。
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第六章 套汇与套利交易
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