第一章 总论
一、判断题
1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是经营权和所有权关系。（ √ ） 2．企业同其债权人之间的财务关系反映的是债务债权关系。 （ √ ） 3．企业理财环境是指影响企业财务管理的内外部条件。（ × ） 4. 财务管理主要是资金管理，其对象是资金及其流转。（ √ ）
二、简单题
１．简述企业财务管理的环境。
答：企业财务管理的环境也称为理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。这些外部环境主要是法律环境、金融市场环境和经济环境。法律环境是企业和外部发生经济关系时应遵守的各种法律、法规和规章。金融市场是企业投资和筹资的场所，企业可以通过金融市场使长短期资金互相转化，为企业提供有意义的信息。经济环境是企业进行财务活动的宏观经济状况。
２． 简述财务管理以股东财富最大化为目标的优缺点。
答：优点：（1）概念清晰。股东财富最大化目标比较容易量化，可以通过股票的价格和数量直接来表现。而对于企业价值最大化来说，含义就比较不明确，是一个笼统抽象而又众说纷纭的目标，企业的管理层和财务主管是很难把握的。
（2）考虑了资金的时间价值、风险问题。股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流。股票价格受预期每股盈余的影响，反映了资金的时间价值；同时，股票价格受企业风险大小的影响，反映了风险价值的要求。当投资者买企业的股票时，主要从两方面来获得收益：1、股利。2、资本利得（股票买入与卖出的差价）。当投资者买股票时，尤其是基金投资机构，一定会关注企业的未来发展，如果只注意企业目前的状况，是很容易造成失误的。而且，当前股票的价值，是企业未来现金流的贴现。即股东的财富，不只是分红的多少，也表现为企业未来的价值，也就是说，股票价格是预测未来，反映企业整个的发展。 （3）完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本。因为股东拥有并控制公司，所以公司的管理者为股东的利益而决策，如此，财务管理的最优目标就是“股东财富最大化”。
缺点：适用范围有限，非上市公司很难适用；强调股东利益，而不能很好地兼顾其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益；股价的变动受到很多外在因素的影响。
３．企业财务管理的原则。
答：系统原则；平衡原则；弹性原则；比例原则；优化原则。 ４．金融市场与企业理财的关系
答：金融市场是资金供应者和资金需求者双方借助信用工具融通资金达成交易的场所。它与企业理财的关系体现在以下三方面：
（1）金融市场是企业筹资、投资的场所。
（2）企业通过金融市场使长短期的资金互相转化。 （3）金融市场为企业理财提供有益的信息。
第二章财务管理的价值观念
一、判断题
1．货币的时间价值是由时间创造的，因此，所有的货币都有时间价值。（×） 2．在没有风险和通货膨胀的情况下，投资报酬率就是时间价值率。（∨）
3．风险报酬系数b在很大程度上取决于各公司对待风险的态度，敢于承担风险的公司，往往把b定得高一些，反之亦然。（ × ）
4．证券组合投资要求补偿的风险是可分散风险。（×）
5．标准离差率是标准离差与期望报酬率的比值。它可以用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。（∨）
6．不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。作为整体的证券市场的β系数为1。（∨）
二、单项选择题
１．投资于国库券时可不必考虑的风险是( A )。
A. 违约风险 B. 利率风险 ２．普通年金也称为（ A ）。
A. 后付年金 B.先付年金 C.递延年金 D.永续年金 ３．将100元存入银行，利息率为10%，计算5年后的终值应用（ B ）来计算。
A． 复利现值系数 B.复利终值系数 C.年均现值系数 D.年均终值系数 ４．每年年底存款100元，求第5年末的价值，可用（ D ）来计算。
A． 复利现值系数 B.复利终值系数 C.年金现值系数 D.年金终值系数
三、计算题
１．假设利民工厂有一笔123600元的资金，准备存入银行，希望在7年后利用这笔款项的本利和购买一套生产设备，当时的银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240000元。要求：试用数据说明7年后利民工厂能否用这笔款项的本利和购买设备。 解：由复利终值的计算公式可知：
C. 购买力风险
D. 再投资风险
FVn?PV?FVIFi,n
?12360?0FVIF10%,7?12360?01.949?24089.46(元)
从以上计算可知，7年后这笔款的本利和为240896.4元，比设备价格高896.4元，故7年后利民工厂可以用这比货款的本利和购买设备。
２．某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备，第1年年末开始还款，每年还款一次，等额偿还，分5年还清，银行借款利率为12%。要求：试计算每年应还款多少？ 解：由普通年金现值的计算公式可知：
PVAn?A?PVIFAi,n500000?A?PVIFA12%,5?A??500000PVIFA12%,5
5000003.605?138705(元)由以上计算可知，每年应还款138705元。
３．某人现在准备存入一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。要求：计算此人目前应存入多少钱？ 解：由普通年金现值公式可知：
PVAn?A?PVIFAi,n?3000?PVIFA10%,20
=3000×8.514=25542（元）
４．资料：时代公司目前向银行存入140000元，以便在若干年后获得300000元，现假设银行存款利率为8%，每年复利一次。
要求：计算需要多少年存款的本利为才能达到300000元。 解：由复利终值的计算公式可知：
FVn?PV?FVIFi,nFVIFi,n?FVIF8%,n?2.143
查FVIF表得，在8%一栏中，与2.143接近但比2.143小的终值系数为1.999， 其期数9年，与2.143大的终值系数为2.159，其期数为10年。所以，我们求的n值一定在9年和10年之间，利用差值法可知：
n FVIF8%,n
FVn
PV 300000?
140000
?1.999?9???0.144?0.16 ?x?????1 2.143?2.159?10???x/1=0.114/0.16， x=0.9 n=9+0.9=9.9(年)
从以上计算结果可知，需要9.9年本利和才能达到300000元。
５．某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还多少？若银行要求企业建成投产2年后分3年偿还，问企业平均每年应偿还多少？
建成投产三年后（即第六年末）一次性应偿还的金额F6＝100?(1?10%)6?100?(1?10%)5?100(1?10%)4?484.60（万元）如果银行要求建成投产2年后分三年偿还，则平均每年应偿还的金额F4484.6 A＝??161.04（万元）2(P/A,10%,3)(1?10%)?2.487
６．某公司的投资组合中有五种股票，所占比例分别为30％、20％、20％、15％、15％，其贝他系数分别为0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率为10％，无风险收益率为6％。试求投资组合的必要收益率、综合贝他系数。
投资组合的综合贝他系数 ＝0.8?30%?1?20%?1.4?20%?1.5?15%?1.7?15%?1.2 投资组合的必要收益率 ＝6%?1.2?(10%?6%)?10.8%
７．假设红星电器厂准备投资开发集成电路生产线，根据市场预测，预计可能获得的年报酬及概率资料见下表。
市场状况 繁荣 一般 衰退 预计年报酬（Xi）（万元） 600 300 0 概率（Pi） 0.3 0.5 0.2 若已知电器行业的风险报酬系数为8%，无风险报酬率为6%。 要求：试计算红星电器厂该方案的风险报酬率和风险报酬额。 解：1、计算期望报酬额。
nx??xipii?1?600?0.3?300?0.5?0?0.2
?330(万元)2、计算投资报酬额的标准离差。
???(xi?1ni?x)2?Pi?(600?330)2?0.3?(300?330)2?0.5?(0?330)2?0.2 ?44100?210(万元)3．计算标准离差率
V??x?210?63.64% 3304、导入风险报酬系数，计算风险报酬率。 Rr=bV=8%×63.64%=5.1%
5、计算风险报酬额。
PR?Pm?Rr5.1%?330?Rr?Rf6%?5.1%
?151.6(元)
８．国库券的利息率为4%，市场证券组合的报酬率为12%。 要求：
（１）计算市场风险报酬率。
解：根据资本资产定价模型计算如下： 市场风险报酬率=12%-4%=8%
（２）β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
?Rf?Rp必要报酬率
?Rf??(Km?Rf)?4%?1.5?(12%?4%)?16%
（３）如果一投资计划的β值为0.8，期望报酬率为9.8%，是否应当进行投资？
计算投资计划的必要报酬率。
?Rf??(Km?Rf)必要报酬率?4%?0.8?(12%?4%)
?10.4%因为投资计划的必要报酬率大于期望报酬率，所以不应进行投资。 （４）如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值应为多少?
必要报酬率?Rf??(Km?Rf)
??
11.2%?4%?0.9
12%?4%四、问答题
１． 证券组合的风险可分为哪两种？
答：证券组合的风险可以分为两种性质不同的风险，即可分散风险和不可分散风险。
（1） 可分散风险。可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对单个
证券造成经济损失的可能性。如个别公司工人的罢工，公司在市场竞争中的失败等。这种风险，可以通过证券持有的多样化来抵消。
（2） 不可分散风险。不可分散风险又称为系统性风险或市场风险，指的是由于某些因素
给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如宏观经济状况的变化、国家税法的变化、国家财政政策和货币政策的变化、世界能源状况的改变都会使股票报酬发生变动。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。
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