本文中假设虚拟脱硫工程机组容量为2*600MWH，年发电利用小时以5500小时计算。成本构成见表3-1（由于每一年财务费用逐年降低，表中选取第一年的财务费用为例）。 表3-1 成本构成表（第一年）
成本项目 材料成本 其中：石灰石 厂用电 水费 运行成本 维修维护成本 折旧设备 财务费用（第一年） 合计 表3-2成本收益表 项目（单位：万元） 1.脱硫电价收入 2.脱硫成本费用 材料成本 运行成本 维修维护作业成本 生产折旧费用 财务费用 3.脱硫净收益 单位 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 单位 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 1#机组 4230.6 3663 1913 160 400 600 590 567 2#机组 4230.6 3663 1913 160 400 600 590 567 1#机组 1913 403 1386 124 160 400 600 590 3663 2#机组 1913 403 1386 124 160 400 600 590 3663
4.单位收益分析 享受脱硫电价电量 MWH 3300000 12.82 11.10 1.72 3300000 12.82 11.10 1.72 单位脱硫收入（税后） 元/MWH 单位脱硫成本 单位脱硫收益 元/MWH 元/MWH 重要参数及计算依据：
1. 水耗为75t/h ，单位水价为3元/t；
2. 厂用电量占发电量的1.2%，厂用电价格为0.35元/KWh；
3. 燃煤含硫量考虑0.9%，钙硫比例为1.03，脱硫效率以95%为准，石灰石价格以150元/t、纯度92%为准；
4. 燃煤机组排放SO2物质的量以3794.58mol/h为准； 5. 运行人员费用6万元/人/年，共20人； 6. 脱硫设备运行年限按照20年经营考虑；
7. 前期总投资按《火电工程限额设计参考造价指标》总造价考虑为12000万元；
8. 前期设备静态及动态总投资考虑为12000万元；股本及债务占比为20%及80%，贷款以 20年等额本息，年利率考虑工商银行五年长期贷款基准利率6.15%； 成本核算过程：
用水费用：年用水价格为： 75t/h×3元/t×5500h=1237500元=123.75万元 用电费用：1.2%×600000KW×5500h×0.35元/KWh=1386万元 原料成本：MCaCO3=3794.58mol/h×1.03×100g/mol÷92%×10-6≈4.89t/h
成本=4.89t/h×5500h×120元/t=403.4万元
运行成本：20×6万元=120万元
设备折旧：年折旧费用：12000万元÷20=600万元
财务费用：贷款总额：12000万元×80%=9600万元；年还贷费用：（P/A,
6.15%, 20）≈11.33；每年偿还金额=9600万元÷（P/A, 6.15%, 20）≈847.19万元/年；
财务费用第一年最高，9600×6.15%=590.40万元，第20年最低，财务费用为零，前五年财务费用见表3-3所示；还贷期间，利息费用总共7343.85万元，平均每年367.19万元
表3-3模拟脱硫工程前10年财务费用：
时间 财务费用（万元） 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 590.40 574.58 557.82 540.02 521.13 3.2. 脱硫工程的净现值测算（600MWH*2）
根据两台60万机组脱硫工程的成本效益预测，本文将前期总投资24000万看作年底投产前全部现金净流出，将净收益和设备折旧看作每年取得的现金净流入，预测了投产后10年的现金流量系列数据，然后把电力企业加权平均资本成本作为折现率，计算得出净现值NPV；净现值大于零则表示在脱硫补贴电价下的脱硫工程对燃煤电厂的经济影响是有益的，反之则亏损。 3.1.1行业贴现率估值计算
加权平均资本成本（WACC）是指债务资本的单位成本和股本资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。 股本资本成本率=无风险收益率+β系数×（市场平均报酬率-无风险收益率）； 加权平均资本成本率=债务资本利息率×（1-tax rate）×（债务资本/总资本）+股本资本成本率×（股本资本/总资本）
债务资本利息率按2015年中国人民银行的五年以上长期贷款基准利率6.15%；所得税率按25%；无风险收益率按2015年第四期储蓄国债发行5年期票面年利率5.07%；发电行业平均报酬率按德勤管理咨询公司2008年发布的12.6%；发电行业 β系数按《基于β系数的我国电力行业系统性风险的研究》计算得出的0.578；资本结构按德勤管理公司2014年发布的股本和债务资本占比为20%和80%考虑。
股本资本成本率=5.07%+0.578×（12.6%-5.07%）≈9.42%；
加权平均资本成本率=6.15%×（1-0.25）×80%+9.42%×20%≈5.574% 3.1.2脱硫工程的净现值具体测算（600MWH*2）
根据上述测算方法，表3-4例举了以模拟脱硫工程中机组1#为例前五年的成本收益预测。可以看出，随着时间的推移，随着债务资本的影响逐渐减低，脱硫净收益及单位脱硫收益逐年增长。可见在采用市场认可的合理造价水平，在其它大部分指标符合国家核定脱硫电价的技术经济参数的前提下，脱硫工程对于燃煤电厂来说是有积极地经济影响的。 表3-4：机组1#前五年脱硫收益表
（机组1#）成本项目 材料成本 其中：石灰石 厂用电 水费 运行成本 维修维护成本 设备折旧 财务费用 合计 单位 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 万元 第一年 1913 403 1386 124 160 400 600 590 3663 第二年 1913 403 1386 124 160 400 600 575 3648 第三年 1913 403 1386 124 160 400 600 558 3631 第四年 1913 403 1386 124 160 400 600 540 3613 第五年 1913 403 1386 124 160 400 600 521 3594
项目 1、脱硫电价收入 2、脱硫成本费用 材料成本 运行成本 维修维护作业成本 生产折旧费用
单位 万元 万元 万元 万元 万元 万元
1#机组 4230.6 3663 1913 160 400 600
4230.6 3648 1913 160 400 600
4230.6 3631 1913 160 400 600
4230.6 3613 1913 160 400 600
4230.6 3594 1913 160 400 600
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