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财管形成作业一
1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为
x=（8000×3%）/ (1+3%)4-1 x=1912.35元
5% ，且复利计息，3年后他可以从银行取回多
每年末存入1912.35元
少钱？
1000×(1+5%)3=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。
2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设
以得到的本利和是多少？
存款年利率为3% ，则现在此人需存入银行的本
第一年息：2000×(1+4%) = 2080元。
金是多少？
第二年息：（2500+2080）×(1+4%) = 4763.2
设存入银行的本金为x
元。
x（1+3%）4 =8000
第三年息：（4763.2+3000）×(1+4%) =
x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银
8073.73元。
行的本金是7108元。
3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多
末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500
少本利和？
元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末
3000×［(1+4%)3 -1］
可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他
/4%=3000×3.1216=9364.8元
现在应存多少钱在银行。
4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是
现值
从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款
PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)2+1800/(1+
年利率为3% ，他每年年末应存入的金额是多
5%)3+2000/(1+5%)4=5798.95元
少？
那他现在应存5799元在银行。
设每年存入的款项为x 公式：P=x（1-（1+i）n-n)/i)
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5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4% ，那么他在第3年年末可
答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。
6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年
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7．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，20.11% 可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？
答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%
9．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大
如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的6%，9）+1]=15603.4(元)
由于15603.4＜16000，所以租用设备
的方案好些。
8．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取
=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬
20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的
率需要14.87%。
钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在
（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）
选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？
7
钱成为原来的3倍？
（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）
=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）
已知Pv = 20000，n = 5 S= 20000 × 2.5
=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该
= 5000 求V
报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。
解: ∵S = Pv – (1+i)n ∴5000 =2000×(1+i)5 ∴2.5
=(1+i)5
10．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投
查
表
得
资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？
投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数
(1+20%)5=2.488 ＜2.5 (1+25%)5=3.052 ＞2.5
2.5?2.488x?
3.052?2.48825%?20%0.12x? ∴ 0.5645% ∴
∴x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 设无风险利率为A
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原投资报酬率=14%=A+(12%-A) ×1.8,得出无风险利率A=9.5%；
新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。 作业2
3
+1000×10% /（1+8%）4+1000×10% /
（1+8%）5+1000 /（1+8%）5=1079.854元
2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为
1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券，
发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；
票面利率为10%，5年后到期。
（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值
1）若市场利率是12%，计算债券的价值。
为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每
1000×10% /（1+12%）+1000×10% /
股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前
（1+12%）2+1000×10% /（1+12%）
公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行
3
+1000×10% /（1+12%）4+1000×10% /
价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；
（1+12%）5+1000 /（1+12%）5=927.9045
（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，
元
2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。 1000×10% /（1+10%）+1000×10% /
10年期债券资本成本是6.9%
（1+10%）2+1000×10% /（1+10%）
3
发行成本为其当前价格175元的12%。
解：(1)K=
1000?11%?(1?33%)=6.9% 则
1125?(1?5%)+1000×10% /（1+10%）4+1000×10% /
(2)K=
1.8?(1?7%)?100%?7%=14.3
27.5?(1?5%)（1+10%）5+1000 /（1+10%）5=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）
3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。 （3）1000×10% /（1+8%）+1000×10% /（1+8%）2+1000×10% /（1+8%）
7% 则普通股的资本成本是14.37%
(3)K=
150?9%=8.77%
175?(1?12%)则优先股的资本成本是8.77%
3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算
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公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数
息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元
经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4
财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67 总杠杆系数=1.4*1.67=2.34
4.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60
自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解：设负债资本为X万元， 则
(120?35%?12%x)?(1?40%)=24%
120?x解得X＝21.43万元 则自有资本为=120－21.43＝98. 57万元
答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。
6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹
万元，变动成本率为60%，全部资本为200万
资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；
元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计
第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计
算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆
算机该筹资方案的加权资本成本。
系数。
解：债券成本＝
DOL?解1：
Q(P?V)Q?MC?Q(P?V)?FEBIT
(210?210?60%)??1.4601000?10%?(1?33%)?100%=6.84%
1000?(1?3%) 优先股成本＝
500?7%?100%=7.22%
500?(1?3%)DFL?EBITEBIT?I?D/(1?T)
60??1.2560?200?40%?15%普通股成本＝
1000?10%?4%=14.42%
1000?(1?4%)总杠杆系数=1.4*1.25=1.75
5．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，
加权资金成本＝
目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持
10001000500?6.84%??14.42%??7.22% 250025002500可编辑
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＝2.74% + 5.77% +
1.44%
＝9.95%
的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为
答:该筹资方案的加权资本成本为9.95% 760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：5年，净残值为50万元。营销部门估计个娘销售负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每
量均为40000件，B公司可以接受250元、件的价格。声场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。
股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%， 解：项目计算期=1+5=6 利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。
每年折旧额=（750-50）/5=140万元 初始现金流量NCFO=-750 NCF1=-250
运营期间现金流量NCF2-5=（4*250-760）*（1-40%）+140*40%=200 NCF6=200+250+50=500万元
2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使
（2）无差别点的每股收益＝
(140?60)?(1?33%)＝5.36万元
10?5(EBIT?20)?(1?33%)＝
15(EBIT?20?40)?(1?33%)
10解：（1）∵
∴EBIT＝140万元
用6年的旧设备， 预计购买新设备的投资为400 000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入
由于追加筹资后预计息税前利润160万元>140万元，所以，采用负债筹资比较有利。
160 000元，若继续使用旧设备，期满时净残值
作业3
也是10 000元。使用新设备可使公司每年的营
1.A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽
业收入从200 000元增加到300 000元，付现
车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司
经营成本从80 000元增加到100 000元。新旧
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