长江证券-南海发展-600323-污水项目贡献业绩成为未来增长点-100830(6)

南海发展

公司研究

财务报表及指标预测

利润表（百万元）

资产负债表（百万元）

123 60 75 86 0 0 0 0 25 31 39 45 15 19 24 28 263 336 423 491 0 0 0 0 426 447 562 650 0 0 0 0 0 0 0 0 5 5 5 5 25 25 25 25 853 1188 1503 1699 306 291 277 263 0 0 0 0 1 0 0 0 513 513 513 513 2130 2470 2885 3155 218 404 594 637 82 105 132 154 28 35 44 51 15 19 23 27 -7 -14 -13 -15 406 640 895 985 612 612 612 612 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 1019 1254 1508 1599 1008 1109 1264 1437 103 107 113 119 1111 1216 1377 1556 2130 2470 2885 3155

2009A 2010E 2011E

2012E

0.382 0.438 0.671 0.753 3.72 4.09 4.66 5.30 37.40 32.61 21.28 18.99 1.47 1.29 0.84 0.75 3.84 3.49 3.07 2.70 20.44 16.97 14.27 12.52

2009A 2010E 2011E2012E 2009A 2010E 2011E2012E营业收入 465 601 750 863 货币资金 营业成本 278 355 447 518 交易性金融资产 毛利 187 246 303 344 应收账款 ％营业收入 40.2% 40.9% 40.4%39.9%％营业收入 0.7% 0.7% 0.7%0.7%％营业收入 0.0% 0.0% 0.0%0.0%％营业收入 7.2% 7.2% 7.2%7.2%％营业收入 7.1% 7.9% 7.4%7.1%

存货

其他流动资产 可供出售金融资产 长期股权投资 固定资产合计

营业税金及附加 3 4 5 6 预付账款 销售费用 0 0 0 0 流动资产合计 管理费用 33 43 54 62 持有至到期投资 财务费用 33 47 56 61 投资性房地产 资产减值损失 0 0 1 0 无形资产 公允价值变动收益 0 0 0 0 商誉

投资收益 0 0 0 0 递延所得税资产 营业利润 117 151 187 215 其他非流动资产 ％营业收入 25.2% 25.1% 25.0%24.9%

资产总计

营业外收支 12 13 40 40 短期贷款 利润总额 129 164 227 255 应付款项 ％营业收入 27.8% 27.3% 30.3%29.5%

预收账款

所得税费用 23 41 40 44 应付职工薪酬 净利润 107 123 188 210 应交税费 归属于母公司所有者的净利润

103.6 118.8 182.0 204.0 流动负债合计

其他流动负债 71 91 114 132

少数股东损益 3 4 6 6 长期借款 EPS（元/股） 0.38 0.44 0.67 0.75 应付债券 现金流量表（百万元）

递延所得税负债

2009A 2010E 2011E2012E其他非流动负债 经营活动现金流净额 217 223 315 368 负债合计 取得投资收益 收回现金

0 0 0 0 归属于母公司

所有者权益

长期股权投资 0 0 0 0 少数股东权益 无形资产投资 0 0 0 0 股东权益 固定资产投资 -451 -406 -407 -309 负债及股东权益 其他 10 0 0 0 基本指标 投资活动现金流净额 -441 -406 -407 -309 债券融资 股权融资 银行贷款增加（减少）其他

0 59

0 0

0 0

0 EPS 0 BVPS 43 PE 0 PB

212 186 190 -149

筹资成本 74 -65 -83 -92 PEG 筹资活动现金流净额 196 121 107 -49 EV/EBITDA

现金净流量 -28 -63 15 11 ROE 10.3% 10.7% 14.4%14.2%

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