资产负债率与企业偿债能力分析(2)

当然，将上述两个假设前提视为计划体制下项目偿债能力分析的一种思路，并不是说这样的分析没有现实意义。在对企业偿债能力评价过程中，项目的偿债能力仍是企业偿债能力的重要组成部分，对项目偿债能力的分析仍可视为企业偿债能力分析的一个重要前提（但不是作为评价企业偿债能力的必要条件）。不仅如此，上述两个假定前提也是分析和研究项目投资决策的基本出发点，即项目是否可行，有无投资价值，关键要看其利润与折旧能否满足还本付息需要，能否全部清偿项目投资所借债务。

所以总的讲，现行偿债能力分析中的两个假设条件，应是分析项目投资价值和项目偿债能力的有效前提，而不是分析和判断企业综合偿债能力的基本前提；其实质是 计划经济或“短缺经济”条件下选择项目投资机会的一种评价思路。就“相对过剩市场经济”条件下的企业而言，如果企业或项目的利润与折旧不足偿还债务，但只要能通过举新债还旧债，而且企业的经营活动从总体上看比较稳探 讨

思路，而不是对市场经济条件下“企业还本付息能力”的合理说明。因为就项目而言，其还本付息来源只能是折旧和利润，而且还本付息结束后，项目的负债率自然降至为零。但就企业而言，企业作为市场经济中一个独立和持续经营的经济主体，负债不仅是其从事生产经营活动的重要基础和手段，同时还可以作为融资行为中还本付息的一个重要来源，即用债务清偿债务。当然前提是企业能够维护其正常的生产经营。如果将企业的还本付息来源仅局限为利润与折旧，将企业完成一项融资活动后的负债率降至为零，显然不符合企业的经营实际。因为对大多数企业讲，经常性地保持适度负债规模是其经营过程中的一种普遍选择。

当然，将上述两个假设前提视为计划体制下项目偿债能力分析的一种思路，并不是说这样的分析没有现实意义。在对企业偿债能力评价过程中，项目的偿债能力仍是企业偿债能力的重要组成部分，对项目偿债能力的分析仍可视为企业偿债能力分析的一个重要前提（但不是作为评价企业偿债能力的必要条件）。不仅如此，上述两个假定前提也是分析和研究项目投资决策的基本出发点，即项目是否可行，有无投资价值，关键要看其利润与折旧能否满足还本付息需要，能否全部清偿项目投资所借债务。

所以总的讲，现行偿债能力分析中的两个假设条件，应是分析项目投资价值和项目偿债能力的有效前提，而不是分析和判断企业综合偿债能力的基本前提；其实质是 计划经济或“短缺经济”条件下选择项目投资机会的一种评价思路。就“相对过剩市场经济”条件下的企业而言，如果企业或项目的利润与折旧不足偿还债务，但只要能通过举新债还旧债，而且企业的经营活动从总体上看比较稳

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