什么因素主导着中国黄金市场价格波动_基于2008年_2012年数据的实证分析(2)

财政金融

出，我国的黄金价格与黄金商品的消费需求量有直接关系。

综上所述可见，国际金价的影响因素比较清晰，即：主要受美元汇率（美国经济状况）、大宗商品价格（主要是石油）和各国央行黄金储备政策的影响，而一国国内的黄金价格的波动要更为复杂，除了上述国际因素外，一国的经济状况、通胀率等因素也会对国内黄金市场价格产生作用。 （一）变量选择

参阅相关学者在这个领域中的研究观点，为了突出对中国黄金现货交易市场价格的主要因素，本文选取了如下几个经济变量作研究的解释变量和被解释变量。

中国现货黄金交易市场价格（CGP）：中国现货黄金交易市场中可交易的黄金现货品种存在多种规格（如AU95和AU99等），本研究选择公众参与度较高、交易量较大的AU99.99规格的交易价格数据，作为本研究中中国黄金市场价格。这里的黄金价格为被解释变量。

国际石油价格（WOP）：采用世界原油价格的月度数据作为本研究的石油价格，是解释变量。

美元指数（UI）：采用美元指数的月度数据作为本研究的美元变化趋势变量，是解释变量。

中国零售商品价格指数（CPI）：采用中国国内零售商品价格指数作为本研究中国内通货膨胀情况的替代变量，是解释变量。

图1 黄金价格、石油价格、美元指数和CPI变化趋势图

（二）样本选取和预处理

本文选取2008年1月至2012年2月的月度数据，原始数据来自于中国黄金交易所、国家统计局和国家外汇统计局，运用统计软件为Eviews7.0。对样本的选取和预处理如下：（1）样本选取时段。为了反映出金价与通货膨胀之间的关系。本文以2008年1月至2012年1月为样本空间，理由是从中国国家统计局公布的CPI数据看，这个区间的正好构成了CPI从高位一路下行跌至低谷，又从低谷一直上升至高位一个完整的周期。（2）对美元指数和CPI取增长率，而不是水平数据，理由是：在理论部分阐述了专家研究观点认为如果美元价格、CPI处于长期稳定水平，对黄金的价格不会产生冲击，这两个的变量的变化才是黄金价格变化的主要原因。在本研究前期的工作中，也发现国内黄金价格水平与美元价格水平、CPI指数水平不构成协整关系。

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