什么因素主导着中国黄金市场价格波动_基于2008年_2012年数据的实证分析(6)

因此，我们可以得出结论：美元汇率的波动是中国市场黄金价格短期波动的主要原因，而物价指数CPI长期走势的累积效应会在很大程度上影响国内现货黄金价格的涨跌方向及其幅度，而国际石油价格变化与国内黄金价格变动趋势相同，可以作为价格走势的风向标，但影响力较弱。

参考文献：

[1]Forrest Capie，Terence C Mills，Geoffrey Wood.Gold as a hedge against the US dollar[J] ．Journal of International Financial Markets，Institutions and Money，2005，15(4)

[2] 谢朝阳．国际黄金价格长期变迁中的美元因素分析[J]. 中国流通经济，2010,(8)

[3] 周博敏,国际黄金价格变动与投资策略分析.工业技术经济,2011，（12）

[4] 张炳南.黄金价格_中国黄金储备与通货膨胀关系研究.当代经济研究,2012，（1）.

[5] 许贵阳.官方售金、黄金商品消费与黄金价格——基于世界各国1995年-2009年数据的实证研究.上海金融.2012,（03）

[6]魏晓琴. 潘妍霞. 陈慧芳.上海黄金市场与伦敦黄金市场价格联动关系研究.金融理论与实践,2012，（03）

[7]刘明. 李娜.黄金价格与经济活动——兼论中央银行应增持黄金储备.山西财经大学学报,2009，（06）

图2 中国黄金价格受国际石油价格、美元指数和CPI影响的脉冲响应图

而石油价格对黄金价格冲击曲线是非收敛的。这个结论再一次证实格兰杰因果检验的结果，即：黄金价格和石油价格的波动是互为因果、且正相关的。在现实市场中的表现是：石油几个下跌会引发黄金价格的下跌，而黄金价格的下跌又会反过来加剧石油价格的下跌。

通过上述实证研究，我们可以得出如下分析结论：(1)中国

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