融资融券影响的元胞自动机股票市场模拟研究(2)

第4期　　　　　　　　　　　覃　松等:融资融券影响的元胞自动机股票市场模拟研究　　　　　　　　　　　13

q1(买入)Uq>K1,且Up>K1;1-K1

Kt=q1q<-K1,且Up>K1;(卖出)U1-K1

q1(卖出)Uq>K1,且Up<-K1;1-K1其中,K1为投资者能承受的涨跌域值,交易量涨落函数为Uq=　tt-1tt-1,成交价涨落函数为Up=,qt为当前时刻qt-1pt-1成交量,qt-1为上一时刻成交量,pt当前时刻成交价,pt-1为上一时刻成交价。由此可得技术投资者的状态转换概率[6]q1(买入)Uq<-K1,且Up<-K1。为表2、表3。1-K1

表2　股价放量上涨或股价缩量下跌时技术投资者的状态转换概率

Tab.2　Transitionprobabilitiesoftechnicalinvestor'sconditionsinthecaseof(Uq>K1,Up>K1)or(Uq<-K1,Up<-K1)

上一时刻邻居状态

上一时刻邻居投资者为买入状态

上一时刻邻居投资者为持有状态

上一时刻邻居投资者为卖出状态当前时刻投资者买入概率P2+Kt×(1-P2)1-P1+P+Kt×221-P21+P2+Kt×22当前时刻投资者持有概率1-P2×(1-Kt)2P2×(1-Kt)1-P2×(1-Kt)2当前时刻投资者卖出概率1-P2×(1-Kt)21-P×(1-Kt)2P2×(1-Kt)

表3　股价缩量上涨或股价放量下跌时技术投资者的状态转换概率

Tab.3　Transitionprobabilitiesoftechnicalinvestor'sconditionsinthecaseof(Uq<-K1,Up>K1)or(Uq>K1,Up<-K1)

上一时刻邻居状态

上一时刻邻居投资者为买入状态

上一时刻邻居投资者为持有状态

上一时刻邻居投资者为卖出状态当前时刻投资者买入概率P2×(1-Kt)1-P2×(1-Kt)21-P2×(1-Kt)2当前时刻投资者持有概率1-P2×(1-Kt)2P2×(1-Kt)1-P2×(1-Kt)2当前时刻投资者卖出概率1-P21+P2+Kt×221-P21+P2+Kt×22P2+Kt×(1-P2)　　3)融资融券者投资行为受收益率R(t)、涨跌阈值K2和宏观经济形势W共同影响。宏观经济形势是指国民经济总体活动和运行状态,它对股票市场产生重大影响。本文设其由3部分组成:¹国内外重大事件和预期的经济政策;º行业的总体供求;»利率、汇率变化趋势。考虑“德尔菲”法主观定权和经济形势不稳定的特点,设W服从[-0.01,0.01]的均匀分布。根据期望效用理论[7],收益率R(t)=lnpt-lnpt-1,当R(t)>2时,融资融券者趋向为风险厌恶者,希望卖出股票规避风险;当R(t)<-K2时,他们趋向为风险爱好者,K

希望买入股票获得收入挽回损失;当ûR(t)û≤K2时,融资融券者不进行交易活动。P3为买入股票概率,P4为卖出股票概率,据此可得融资融券者的投资行为:

P3=1+e

P3=P4=0,,P4=1-P3,(R(t)>K2或R(t)<-K2),(ûR(t)û≤K2)。

2　仿真结果与分析

投资者可以通过观察股票的过去价格和当前交易量得到有价值的信息模型[8],综合考虑过去价格、交易量及宏观经济形势,本文定义股票价格的计算公式为:

Pt=Pt-1×(1+B×(Cb-Cs))×(1+W),

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