融资融券影响的元胞自动机股票市场模拟研究(4)

14　　　　　　　　　　　　　　　广西师范大学学报:自然科学版　　　　　　　　　　　　　　　第29卷

q、p超过阈值K1,进而技术投资者买入股票,导致股票价格持续上涨;当经济率增大,pt、qt总体上升,促使UU

形势持续利空时,股票市场情况则相反。图1与现实中图2所示的从2005-05-10～2010-04-22,一共1200个交易日的沪深300股票指数时间序列图相似(数据来自大智慧软件)

。

　　　　图1　融资融券推出前股票价格时序图　　　　　　　　　　图2　现实沪深300股票指数图

　Fig.1　Timeseriesofpricesbeforeintroductionof　　　　　　Fig.2　ChartoftheHushen300indexes

securitiesandmarginfinancingbusiness

2.2　融资融券推出后的仿真结果与分析

基于当前融资融券对投资者进入门槛较高,设融资融券者占总人数的1%,每次买卖股票数量为M=10;普通投资者占总人数的85%,P1=0.6,P2=0.5,K1=2%,K2=1.5%。对融资融券推出前后的股票交易量V=min(Cb,Cs)进行比较分析,结果见图3。图3中黑点和黑圈分别代表融资融券推出前后的股票交易量,显然后者的均值比前者明显增大。由上述可知,融资融券的推出增加了股票交易量,它能否起到平稳市场的作用?我们对融资融券推出后的股票价格进行计算机仿真,结果见图4。在图4中我们根据融资融券者投资行为对股票价格的影响程度,选择具有代表性的A、B、C、D4点进行分析。A点(t=108,pt=

2。103.2546)之前股票价格呈持续上升态势,在A点,W=0.0027,R(t)=0.0157>K此时大多数融资融券

者趋向为风险厌恶者,他们认为股票价格高于其实际价值,趋于在此高价位卖出股票规避风险,从而进行融券卖出,导致A点后的价格回落;而B点(t=433,pt=79.8452)之前股票价格呈持续下跌态势,在B点,W=-0.0012,R(t)=-0.053<-K2,此时大多数融资融券者趋向为风险偏好者,他们认为股票价格低于其实际价值,趋于在此低价位买入股票以期待价格上升时出售获得收益,从而进行融资买入,导致B点后的价格回升。由A、B两点的分析可见,融资融券的推出有利于市场内在价格稳定机制的形成,促进了市场

的平稳。

　　图3　融资融券推出前后股票交易量的比较　　　　　　　　　图4　融资融券推出后的股票价格时序图

Fig.3　Comparisonoftradingvolumebeforeandafter　　　　　Fig.4　Timeseriesofpricesafterintroductionof

introductionofsecuritiesandmarginfinancing

businesssecuritiesandmarginfinancingbusiness

融资融券的推出是否对市场的稳定有利而无弊?任何事物都具有两面性,融资融券对市场的作用也如此。以图4的C、D两点为例子。C(t=846,pt=107.1502)点之前股票价格呈持续上升态势,在C点,W=0.004t)2,

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