道氏理论教程

道氏理论教程

第一部分 道氏理论哲学体系

第一章 道氏理论历史地位与形成过程

第一节 \道氏理论\技术分析

的鼻祖

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管它经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早

期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所耳闻，并受到大多数人的敬重。但人们从未意识到它是完全简单的技术性的，那不是根据什么别的，只是股市本身的行为（通常用指数来表达），而不是基本分析人士所依靠的商业统计材料。 道氏理论的形成经历了几十年. 1902年，在道氏去世以后,威廉〃P〃哈密顿和罗伯特.雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织和归纳从而成为今天我们所见到的理论.他们所著的<<股市晴雨表>> <<道氏理论>> 成为后人研究道氏理论的经典著作.

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值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯〃道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。 其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调,\道氏理论\在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场状况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,\道氏理论\是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.

第二节 道氏理论的形成过程

我们一般所称的\道氏理论\是查尔斯.道, 威廉姆.皮特.汉密尔顿(William Peter Hamilton)与罗伯特.雷亚(Robert Rhea)等三人共同的研究结果.

查尔斯.H.道 (1851-1902) 出生于新英格兰。是纽约道〃琼斯金融新闻服务的创始人、《华尔街日报》的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔〃鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德《共和党人》杰出的编辑。

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道氏曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间，这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特〃古德鲍蒂(贵格会教徒，华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯〃H〃道成了他的合伙人。在罗伯特〃古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里，道氏把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道氏退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。

后来，道氏设立了道琼斯公司(Dow Jones & Company)，出版《华尔街日报》，报道有关金融的消息。1900年到1902年，道氏担任编辑，写了许多社论；讨论股票投机的方法，事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段论述。

查尔斯.道尔在1895年创立了股票市场平均指数--\道琼工业指数\该指数诞生时只包含11种股票，其中有九家是铁路公司。直到1897年，原始的股票指数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由12种股票组成；另一个是铁路股票价格指数。到1928年工业股指的股票覆盖面扩大到30种，1929年又添加了公用事业股票价格指数。道本人并未利用它们预测股票价格的走势.1902年过世以前,他虽然仅有五年的资料可供研究,但它的观点在范围与精确性上都有相当的成就.

道氏的全部作品都发表在《华尔街日报》上，只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细查找才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。但是

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已故的S〃A〃纳尔逊在1902年完成并出版了一本毫不伪装的书——《股票投机的基础知识》。这本书早已绝版，却可以在旧书商那里偶尔得以一见。他曾试图说服道来写这本书却没有成功，于是他把自己可以在《华尔街日报》找到的道氏关于股票投机活动的所有论述都写了进去。在全书的35章中有15章(第五章到第十九章)是《华尔街日报》的评论文章，有些经过少许删节，内容包括“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及“市场的总体趋势” 1902年12月查尔斯.道逝世、华尔街日报记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论得以正式定名。

威廉姆.皮特.汉密尔顿 (William Peter Hamilton) 在道氏的指导下进行研究,他是当时\道氏理论\最佳的代言人.道氏过世后,汉密尔顿在1903年接替道氏担任<<华尔街日报>>的编辑工作,直至他于1929年过世为止,他继续阐明与改进道氏的观念,这些内容主要是发表在<<华尔街日报>>.后来在1922年，出版了《股票市场晴雨表》一书，书中集中论述了道氏理论的精华,并使\道氏理论\具备较详细的内容与正式的结构.汉密尔顿在许多问题中加入了自己的思想，其中包括市场操纵行为(“在一次重要的牛市或熊市时期积极向上的力量将压倒市场操纵行为，这是后者无法比拟的”)；投机行为(“投机行为消亡之时就是这个国家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果说过去的十年中有什么值得公众牢记的教训，那就是当政府干预私人企业

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的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。

罗伯特.雷亚(Robert Rhea) 是汉密尔顿与道氏的崇拜者,他由1922年开始至1939年过世为止,在病榻上勉强工作,利用两人的理论预测股票市场的价格,并有相当不错的收获.雷亚对于\道氏理论\的贡献极多,他纳入成交量的观念,使价格预测又增加一项根据.<<道氏理论>>一书是由巴伦氏杂志于1932年发行,目前已经绝版,雷亚在此书中摘取威廉姆.皮特.汉密尔顿的研究成果,并提出许多有助于了解\道氏理论\的参考资料.稍后,在<<道氏理论在商务与银行业的应用>>一书中,雷亚显示\道氏理论\可以稳定而精确地预测未来的经济活动.

雷亚在所有相关著述中都强调,\道氏理论\在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备(aid)或工具,并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论.根据定义,\道氏理论\是一种技术理论;换言之,它是根据价格模式的研究,推测未来价格行为的一种方法.

道氏理论 道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任一个别股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。

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