香港证券市场投资主体构成及投资机会分析

香港证券市场投资主体构成及投资机会分析

报告要点：

1. 香港证券现货市场包括主板和创业板两个市场；衍生产品

主要包括指数期货、股票期货、期权期货、利率期货和外 汇基金债券期货。

作者： 刘英 宋之文

电话：0755-82130627 e-mail:

liuying002@gmail.com

2. 香港现货市场中；海外机构投资者在香港现货市场中占据

主导地位，其中以美国和英国投资者的交易量最大，中国大陆投资者是亚洲区最大投资者。

3. 做市商是衍生产品市场的主要参与者，英国投资者仍然是

海外投资者中最大的衍生产品交易商，机构投资者热衷于 H股相关产品，而个人投资者叫集中于期货产品。

4. 香港衍生产品市场具有总体交易规模迅速扩张、恒指期货

交易量增长相对较慢、纯买卖是衍生产品交易的主要目的、

报告编号：2011004

恒指期权和恒指期货是较普遍的对冲工具以及套利交易

完成时间：2011-1-24

增长较快等特点。

5. 沪深市场与香港市场在投资者构成及证券产品存在着极大

的不同，在不同中孕育着投资机会。

独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。

联系地址：广东省深圳市红岭中路国际信托大厦23楼1105房， 邮编：518001

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目 录

摘 要.........................................................................................................................I 1. 引言......................................................................................................................... 1 2. 现货市场投资主体的构成及变化........................................................................... 1

2.1 现货市场投资者的分类.................................................................................. 1 2.2 现货市场投资者的分布.................................................................................. 3 2.3 各类型投资者分布的变化.............................................................................. 4 2.4 海外投资者的分布变化.................................................................................. 6 3. 衍生产品市场投资主体的构成和分布特点......................................................... 8

3.1 衍生产品市场投资者的分类.......................................................................... 8 3.2 衍生产品市场投资者的分布及其变化.......................................................... 9 3.3 各衍生产品的交易状况和投资目地分析.................................................... 12 4. 沪深市场与香港市场投资机会比较................................................................... 14

4.1 投资者构成方面的投资机会比较................................................................ 14 4.2 证券产品构成方面的投资机会比较............................................................ 17 5. 结论与建议........................................................................................................... 20

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摘 要

香港的金融业发展历史是与其经济的发展相一致的。随着全球经济的发展和分工的变化，香港的产业经历了从贸易产业到以服务业为主的转移。与产业转移同步，香港的金融业发展也大致可以分为贸易金融发展阶段、产业金融发展阶段以及国际化金融服务三个阶段。20世纪80年代以后，香港金融业进入了国际化金融服务和多元化发展阶段。在此阶段，一方面香港银行制度日趋健全，消除限制资金自由流动的壁垒成为一种国际性的趋势，金融市场交易更为活跃。另一方面，作为沟通世界与中国的桥梁，香港在中国内地的改革开放过程中起到了很大的作用，同时也极大地推动了香港金融业的发展。目前，香港已经成为全球主要的国际金融中心之一，在全球交易所当中，香港交易所占据着越来越重要的地位。

香港证监会自20世纪90年初起，对香港证券现货及衍生产品市场投资者主体进行研究和分析，本文对香港证券市场投资者结构的介绍和分析，将以香港证监会相关研究资料为基础。本文在对香港现货市场和衍生产品市场进行投资者构成及投资特征进行分析之后，从投资者构成和证券产品两个方面将沪深市场与香港市场进行比较，找出两者的区别与联系，为内地投资者投资香港市场提供参考。

关键词： 投资主体 现货市场 衍生产品市场 投资特征 投资机会

I

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1. 引言

香港的金融业发展历史是与其经济的发展相一致的。随着全球经济的发展和分工的变化，香港的产业经历了从贸易产业到以服务业为主的转移。与产业转移同步，香港的金融业发展也大致可以分为贸易金融发展阶段、产业金融发展阶段以及国际化金融服务三个阶段。贸易金融发展阶段（约19世纪中期至第二次世界大战结束）：当时香港金融业的主要活动是为转口贸易提供资金金融业服务。英国于1945年在香港成立了金宝银行（又称东方银行），1853年成立了渣打银行，1966年成立了汇丰银行。这些银行成为香港转口贸易的融资中心，并在此基础上形成了香港银行体系的雏形。产业金融发展阶段（20世纪50～70年代）：随着香港制造业的迅速发展，转口贸易在整体经济中所占的比重持续下降。金融业也随之进行了调整，融资对象逐渐转向了制造业、房地产业和建筑业，金融资本逐步与产业资本相融合。此时银行业、外汇市场和黄金市场都得到了较大的发展，香港开始成为地区性金融中心。

20世纪80年代以后，香港金融业进入了国际化金融服务和多元化发展阶段。在此阶段，一方面香港银行制度日趋健全，消除限制资金自由流动的壁垒成为一种国际性的趋势，金融市场交易更为活跃。另一方面，作为沟通世界与中国的桥梁，香港在中国内地的改革开放过程中起到了很大的作用，同时也极大地推动了香港金融业的发展。目前，香港已经成为全球主要的国际金融中心之一，在全球交易所当中，香港交易所占据着越来越重要的地位。

香港证监会（全称香港证券及期货事务监察委员会）自20世纪90年初起，对香港证券现货及衍生产品市场投资者主体进行研究和分析，并每年编制相关研究材料——《现货市场交易研究调查》和《衍生产品市场交易研究调查》。因此，以下对香港证券市场投资者结构的介绍和分析，将以香港证监会相关研究资料为基础。本文在对香港现货市场和衍生产品市场进行投资者构成及投资特征进行分析之后，从投资者构成和证券产品两个方面将沪深市场与香港市场进行比较，找出两者的区别与联系，为内地投资者投资香港市场提供参考。 2. 现货市场投资主体的构成及变化 2.1 现货市场投资者的分类

香港证券现货市场包括主板和创业板两个市场，现货市场投资者包括在主板

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市场和创业板市场上参与证券现货买卖的投资者。现货市场投资者分为交易所参与者和经纪人两部分，其中经纪人又可分为机构投资者的经纪人和个人投资者（或称散户）的经纪人两类，见图1所示。

美国 英国 其他欧洲国家 日本 现货市场投资者 经纪人 个人 机构 海外 海外 本地 交易所参与者 本地 中国大陆 台湾 新加坡 其他亚洲国家 澳大利亚 其他 图1 现货市场投资者分类

资料来源：香港联交所

交易所参与者即香港证券交易所（联交所）参与者，是中央结算系统结算参与者且具有联交所交易权，可以在中央结算系统直接进行买卖结算和交割的持牌法团。以下提到的交易所参与者交易是指联交所参与者为其本身账户进行的交易。

经纪人是指可以在中央结算系统进行买卖和交易结算，并替非结算参与者的证券交易进行结算的参与者。以下提及的经纪人交易是指经纪人接受其客户委托进行的交易。

个人投资者是指为私人账户进行买卖交易的投资者，包括海外个人投资者和香港本地散户。机构投资者是指个人投资者以外的所有投资者，也包括本地机构投资者和海外机构投资者。

本地投资者是指在香港居住的个人投资者或在香港运营的机构投资者，且资金来源地为香港。海外投资者是指在香港以外地区居住的个人投资者或在香港以外地区运营的机构投资者，且资金来源地为非香港地区。

根据香港证监会有关调研结果，个人投资者，包括本地和海外个人投资者，是现货市场的主要参与者，占市场成交量一半以上。但是，近年来个人投资者的

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