最强整理投资学 猛料+简答+名词解释 (2)

2资本市场线(CML)与有效前沿相切于M点。市场投资组合不仅在有效边界上，而且在最优资本配置线与有效边界相切的切点上。

3市场组合的风险溢价与市场风险和个人投资者的平均风险厌恶程度成比例 4单个资产的风险溢价与市场组合M的风险溢价是成比例的，且比例为β

五、主要有三种理论用于解释利率期限结构。 第一种是流动偏好理论。这种理论认为长期债券收益高于短期债券收益，因为短期债券流动性高，易于变现，而长期债券流动性差。人们购买长期债券在某种程度上牺牲了流动性，因而要求得到补偿。

第二种理论是预期理论。该理论认为，如果人们预期利率会上升（例如在经济周期的上升阶段），长期利率就会高于短期利率。这就是说，如果所有投资者预期利率上升，收益曲线将向上倾斜；当经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时如果人们预期利率保持不变，那么收益曲线将持平；如果在经济衰退初期人们预期未来利率会下降，那么就会形成向下倾斜的收益曲线。

第三种理论是市场分割理论。它是说，因为人们有不同的期限偏好，所以长期、中期、短期债券便有不同的供给和需求，从而形成不同的市场，它们之间不能互相替代。根据供求量的不同，它们的利率各不相同。

流动偏好理论

流动偏好理论认为投资者偏好短期债券，因为这些投资容易变现。投资较长的债券就有利率风险，债券发行者必须给投资者以风险补偿。发行者愿意为较长期的债券付较高的回报是因为发行长期债券比短期债券节省成本，不必为频繁的再融资付更多的发行成本；而且长期债券风险较小，不必关注未来高融资的风险。

风险资产的有效边界：所有从全局最小方差投资组合往上且在最小方差边界上的组合，都是可能的最优风险-收益组合，因而是最优的投资组合。全局最小方差以上的边界被称为风险资产的有效边界。

期望假说：即远期 利率等于期货短期利率的期望值，换句话说，F2=E(r2)和流动性溢价等于0。如果F2 =E(r2)，可以将长期收益等于未来期望收益利率。

利率期限结构定义及理论

我们知道债券是有一定到期期限的，债券的收益率和到期期限有一定关系，这种关系称为利率的期限结构（Rate Term Structrue）。简单地说，利率期限结构是由一系列的远期利率和一个本期已知的即期利率组成。 期限结构通常可用收益曲线表示。它是用图形来描述同一种债券的收益和到期结构的关系。图12.4-1是收益曲线的三种类型，其中每一种的利率曲线随到期期限变化。

一般地，即期利率 随到期期限t增加而增加。图（1）表示的正是这种情形。它符合通常的想法：长期的即期利率高于短期即期利率。图（2）表示长期的即期利率与短期比较没有太大变化。图（3）表示的是与（1）相反的情形。 主要有三种理论用于解释利率期限结构。 第一种是流动偏好理论。这种理论认为长期债券收益高于短期债券收益，因为短期债券流动性高，易于变现，而长期债券流动性差。人们购买长期债券在某种程

度上牺牲了流动性，因而要求得到补偿。

第二种理论是预期理论。该理论认为，如果人们预期利率会上升（例如在经济周期的上升阶段），长期利率就会高于短期利率。这就是说，如果所有投资者预期利率上升，收益曲线将向上倾斜；当经济周期从高涨、繁荣即将过渡到衰退时如果人们预期利率保持不变，那么收益曲线将持平；如果在经济衰退初期人们预期未来利率会下降，那么就会形成向下倾斜的收益曲线。

第三种理论是市场分割理论。它是说，因为人们有不同的期限偏好，所以长期、中期、短期债券便有不同的供给和需求，从而形成不同的市场，它们之间不能互相替代。根据供求量的不同，它们的利率各不相同

利率敏感性：

①债券价格与收益率成反比②债券的到期收益升高会导致其价格变化幅度小于等规模的收益下降③长期债券价格对利率变化的敏感性比短期债券更高④当到期时间增加时，债券价格对收益变化的敏感性以下降的比率增加⑤利率风险与债券息票率成反比⑥债券价格对其收益变化的敏感性与当前出售债券的到期收益成反比

债券价格的影响因素分析? 利率越高，债券持有人所获得的限制支付就越低，债券的价格会随着市场利率的上升而下跌。

斜率为负说明了债券价格和收益率之间存在逆向变动关系。 利率的上升所导致的价格的下降，其幅度小于相同程度的利率的下降导致的价格上升，这一特征成为凸性。债券的期限越长，价格对于利率的波动的敏感性就越大。

三.简答题

1.风险厌恶,风险中性,风险偏好投资者的区别? 2.资本资产定价模型的假设前提和结论? 3.资本市场线和证券市场线的区别?

4.套利定价理论与资本资产定价模型的区别?(前4题为上年题目,有几率重复考) 5.技术分析,基本面分析,被动投资策略与有效市场假说的关系? 6.免疫策略的应用?

7.期权策略与期货策略(其一) 四.计算题

1.6+7章(C=P+F/最优风险投资组合P/分散化力量:求期望收益,标准差,夏普比) 2.8章(指数模型:求期望收益,标准差,系统风险,特有风险,协方差)

3.10章(套利定价模型:1.求期望收益与实际收益是否相等? 2.买进高期望,卖出低期望(构建投资组合消掉系统风险,其比例应与贝塔一致) 五.论述题

1.债券价格的影响因素分析?

2.利率期限结构? (也可当作简答题)

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