股票内在价值与泡沫的度量

股票内在价值与泡沫的度量

2008年第5期(总第87期)福州大学学报(哲学社会科学版)

JOURNALOFFUZHOUUNIVERSITY　(PhilosophyandSocialSciences)

No.5　2008SerialNo.87

股票内在价值与泡沫的度量

冯　玲　汪　阳

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(1.福州大学管理学院,福建福州　350108;2.)

摘　要:股票本质上是虚拟经济的一种形式,。股市泡沫由于对

,而股市泡沫存在性的检验方法。由于股权分置改革和人民币升值等诸多因素影,,因此建立我国股票泡沫度指标和合理市盈率模型。

关键词:;内在价值;股市泡沫;F-O模型

中图分类号:F830　　　文献标识码:A　文章编号:1002-3321(2008)05-0027-06

一、引言

股票本质上是虚拟经济的一种形式,因而股市泡沫的产生是一种不可避免的经济现象。股票市场诞生近300年的历史中,股市泡沫反复出现,对经济和社会产生了巨大的影响。因此,股市泡沫一直受到经济学家的密切关注。2001年,著名的经济学家吴敬琏发表了对中国股市状况的看法,并由此引发了国内经济学家围绕股市泡沫展开大辩论。2007年初,我国股市又有出现泡沫的迹象,经济学界再次展开了关于股市泡沫的讨论。虽然目前我国股市已经回落,有许多人认为当前股市已经基本没有泡沫,但是无论国内国外,在股市是否存在泡沫以及泡沫大小的度量方法上还没达成一致的意见。本文提出一种股票内在价值与股市泡沫的度量方法,并利用上海A股市场交易数据进行实证分析,旨在抛砖引玉。

本文的结构如下:第二部分对股票内在价值

收稿日期:2008-05-12

理论进行综合评述,并重点对F-O模型进行评述。第三部分对F-O模型进行修正,并以此为基础建立了股票泡沫度指标和合理市盈率模型,然后以上证180指数成分股为样本,对上海A股市场2002年至2007上半年样本股的综合内在价值、泡沫度和合理市盈率进行实证分析。第四部分对全文进行总结,并提出了股市治理的相关政策建议。

二、股票内在价值与泡沫的理论综述

20世纪30年代,欧文 费雪(IrvingFisher)在《利息理论》中提出了确定条件下企业价值评估理论,该理论认为在确定性情况下,投资项目的价值就是未来各期现金流量按照一定利率折现后的现值。在这一思想的指导下,后来的学者推导出多种股票价值评估模型,其中最有价值的是威廉姆斯的股利贴现模型。

尽管欧文 费雪等人提出的股票内在价值理

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基金项目:国家教育部人文社科研究规划基金项目(05JA790016);福建省科技厅软科学重点项目(2006R0023);福建省

2007年度新世纪优秀人才支持计划(闽教科文[2007]20号)。

作者简介:冯玲,女,福建宁德人,福州大学管理学院副教授、硕士生导师,博士。

汪阳,男,湖北黄冈人,深圳九富投资顾问有限公司,硕士。

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