上市公司投资价值研究(4)

3.公司估值分析。上市公司估值主要有两种方法：一种是相对估值法；另一种是绝对估值法。

相对估值法简单易懂，也是投资者广泛使用的估值方法。在相对估值方法中，常用的指标有市盈率（P/E）、市净率（P/B）、市销率（P/S）、经济价值与EBITDA比率（EV/EBITDA）等。运用相对估值方法所得出的倍数反映的是，目前，公司股票的价格是处于相对较高还是相对较低的水平。通过行业内不同公司的比较，可以找出在市场上相对低估的公司，但这也有例外，在市场出现较大波动时，市盈率、市净率的变动幅度也比较大，有可能对公司的价值评估产生误导。此外，不同行业公司的指标值并不能做直接比较，其差异可能会很大。 绝对估值法的核心理念是：“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。主要有股利贴现模型（DDM）和自由现金流贴现模型（DCF），通过预测公司未来的股利或者未来的自由现金流，然后将其折现得到公司股票的内在价值。与相对估值法相比，绝对估值法的优点在于，能够较为精确的揭示公司股票的内在价值，但是如何正确的选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。

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