证券交易 讲义(7)

在做市商市场，证券交易的价格由做市商报出;投资者接受做市商的报价后，即可与做市商进行买卖，完成交易。转载自:考试大 - []

我国采用价格优先和时间优先原则。【各证券交易所普遍使用价格优先原则作为第一优先原则】

(四)结算——清算[包括资金清算和证券清算]、交收

二、证券交易机制

(一)证券交易机制目标

1、流动性，是证券市场生存的条件

2、稳定性，指证券价格的波动程度

3、有效性，包含两要求：证券市场的高效率和低成本

(二)证券交易机制种类

从交易时间的连续特点划分，有定期交易系统和连续交易系统;从交易价格的决定特点划分，有指令驱动系统和报价驱动系统。

1、定期交易系统：第一，批量指令可提供价格的稳定性;第二，指令执行和结算的成本相对比较低。

连续交易系统：第一，市场为投资者提供了交易的即时性;第二，交易过程中可提供更多的市场价格信息。

2、指令驱动系统【订单驱动市场】：第一，证券交易价格由买方和卖方的力量直接决定;第二，投资者买卖证券的对手是其他投资者。

报价驱动系统【做市商市场】：第一，证券成交价格的形成由做市商决定;第二，投资者买卖证券都以做市商为对手，与其他投资者不发生直接关系。

第三节证券交易所的会员和席位

一、会员制度

沪深证券交易所通过接纳证券公司入会，组成一个自律性的会员制组织。

证交所具体的会员管理规则，包括总则、会员资格管理、席位与交易权限管理、证券交易及相关业务管理、日常管理、监督检查和纪律处分等。

(一)会员资格来源：

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