生猪周期

数据来源：中国农业部，瑞银证券估算

近日，我国生猪价格持续下跌，一些养殖户面临深度亏损，已经开始抛售母猪。过往猪价暴跌之后必有暴涨，如果养殖户继续亏损，市场信心难以恢复，价格暴涨为期不远，届时CPI也将面临严峻考验。

从养殖规律看，母猪高存栏将导致6个月后生猪的高出栏。2012年9月后母猪存栏超过5000万头高位，往后延6个月，即从2013年3月起刚好进入生猪高供给状态，这是最近猪价大幅下跌的最重要原因。

最近10多年中国生猪价格频繁出现的周期性波动，被称作“猪周期”。根据生猪养殖周期，一个完整的猪周期大约需要2-3年。亏损期基本出现在春节之后的两个月，到当年国庆节价格才会回暖。

虽然从2007年开始，国家加强了对于生猪市场的调控，出台了一系列扶持政策，包括能繁母猪补贴、能繁母猪保险、疫病防疫补助等。但是猪周期依然在继续。通常来说，养殖户赚一年，平一年，亏一年。

目前正进入猪周期的下行阶段：生猪存栏量较高导致猪肉价格上涨乏力，而饲料价格和人工成本上涨却推升了养殖成本，养殖户盈利下降，导致养殖户宰杀、抛售母猪。随着存栏量回落，价格下行压力缓解，猪周期面临新的上行阶段。

逆猪周期养殖：有心无力

数据来源：WIND，东方证券研究所

我国居民对猪肉需求刚性较强，价格的主要决定因素是供给。

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