东北证券海外宏观周度观察（2018年第50周）：欧央行退出量化宽松，英首相加速无协议脱欧准备(5)

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宏观研究报告-数据

请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 12 美国11月零售销售环比0.2%，高于预期0.1%，前值调整后为1.1%。美国11月消费支出上行趋势增加，可以在一定程度缓解外界对于经济大幅放缓的担忧。但是需要注意的是，本月消费的上升是由家具、电子产品和其他一系列产品上的消费拉动的，而上述消费的增加一定程度是由11月美国购物狂欢节“黑五”导致的，属于季节性冲击。

美国12月Markit 制造业PMI 初值53.9，不及预期55，前值55.3，为2017年11月以来最低。美国12月Markit 服务业PMI 初值53.4，低于预期54.6，前值54.7。PMI 降至年内低点，反映出市场对于美国经济未来走势的忧虑。美国经济继续上行的阻力很大。

图 3：美国12月制造业PMI 创新低

数据来源：东北证券，Wind

本周四，美国财政部发布的月度报告数据显示，本月美国政府预算赤字2049亿美元，远超预期赤字1990亿美元，前值1005亿美元，较去年同期相比，大幅增长47.4%。其中，11月预算开支较去年同期猛增18.4%，而收入则下降了1%，11月份的政府预算开支相比于收入几乎超出一倍。此前我们谈到，民主党一直以来都在反对特朗普的减税计划，因为认为会为政府带来赤字增长。结合目前庞大的预算赤字数字来看，民主党对特朗普后续的财政刺激计划可能抵触更强。减税对企业利润增速的一次性冲击会逐渐消退，如果没有新的刺激，美国明年经济将面临较大的下行压力。

2.2. 欧元区12月PMI 创新低，工业产出整体微升

欧元区12月制造业PMI 初值51.4，低于预期51.8，前值51.8，继续下行，创自2016年3月以来最低。分国家来看，德国12月制造业PMI 初值51.5，低于预期51.7，前值51.8，持续下行，创自2016年4月以来最低；法国12月制造业PMI 初值49.7，低于预期50.7，前值50.8，已经低于荣枯线，创自2016年9月以来最低，值得注意的是，法国12月服务业PMI 初值49.6，预期54.8，前值55.1，大幅下降的是因为经济活动受到了抗议活动的影响。

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