东北证券海外宏观周度观察（2018年第50周）：欧央行退出量化宽松，英首相加速无协议脱欧准备

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证券研究报告 /

宏观数据

欧央行退出量化宽松，英首相加速无协议脱欧准备——海外宏观周度观察（ 2018 年第 50周）

报告摘要：

由于服务成本的上涨抵消了能源产品价格的大幅下跌，美国11月PPI

意外上涨，但是增长幅度放缓。美国11月CPI 同比为2018年1月以来最低。虽然租金和医疗成本上涨，但是在汽油价格下降的情况下，最终结果持平预期，未来通胀压力犹存。美国11月预算开支较去年同期猛增而收入下降，11月份的政府预算开支相比于收入几乎超出一倍。从欧元区12月ZEW 经济景气指来看，边际有所改善但仍处低位，市场情绪较难回复。虽然欧元区工业产出整体上升，但除法国外，其他几个经济巨头工业产出环比均下降。PMI 指数来看，欧元区12月制造业PMI 继续下行，创自2016年3月以来最低。日本12月制造业PMI 有所改善，工业生产逐渐恢复。

随着12月19日美联储议息会议时间的不断推进，总统特朗普在本周却连续两次“放话”反对加息。我们认为，总统发表的看法对美联储影响甚微，真正重要的是美国未来经济的具体走向。欧洲央行公将继续维持三大利率至少至2019年夏天结束前不变。资产方面，确定将在12月底退出量化宽松政策。结束量化宽松、回归货币政策正常化则会为货币政策提供一定的“缓冲区域”，以便应对未来可能的危机。

法国总统马克龙就减税问题继续做出让步。如果此措施无法平抚此次抗议活动，未来法国经济增长将会受到打击。另一方面，即使平抚了抗议民众的情绪，此次措施的代价也是巨大的，法国的财政赤字将会大幅提升。而由于欧盟对各成员国财政赤字有非常严格的要求，此措施也将有可能加大法国与欧盟的矛盾。

本周英国首相通过不信任投票，保留住首相职位；由于地位巩固，“无序”脱欧的可能性降低，但是由于保守党内已经有117名议员投下“不信任票”，未来反对党或许在他们的帮助下，引入第二次脱欧公投或提前大选。而如果明年一月脱欧草案被否，无协议退欧风险将加剧。

本周全球股市有涨有跌，其中欧元区主要股指集体小幅上涨。美日债收益率上升，欧元区公债收益率下降。有色金属及能源价格普跌，其中布油下跌幅度最大，农产品价格有涨有跌。