汇率制度_经济开放度与中国需求政策的有效性(12)

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本的区间长度及中国数据可得性,本文采用中国和美国一年期定存利率的利差绝对值作为跨国资产流动成本大小的近似替代,用fopen1表示。为考察各解释变量不同定义的稳健性,用总资本流动量与产出的比值表示金融市场开放度,用fopen2表示。商品市场开放度用实际关税率表示,用g open1表示。为检验商品市场开放度定义的强健性,采用进出口总额与产出比值表示开放度,用g open2表示。对各个变量序列用ADF 检验进行平稳性检验,国内生产总值,财政支出、金融市场开放度、商品市场开放度在10%的水平下这些变量的变化率均为平稳序列。

(二)实证与分析

　　表1利率冲击产出效应(以利差和资本流动

表示金融市场开放度)变量系数变量系数Δy t -111218964

333Δy t -101760168

33Δy t -2-01973304333

Δy t -2-01818993

33

Δr t -01062787Δr t -01026915Δr t -101017965Δr t -101001950Δr t -201070382

33

Δr t -201048954

333

Δfopen1t Δr t -01011533Δfopen2t Δr t 01136899Δfopen1t -1Δr t -1-01007090Δfopen2t -1Δr t -101119578Δfopen1t -2

Δr t -2

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