汽车行业深度报告：平民车型全球交付中，特斯拉迎来新成长期(19)

汽车行业深度报告：平民车型全球交付中，特斯拉迎来新成长期

证券研究报告

请务必阅读正文后免责条款部分 19 WLTP 工况舍弃了NEDC 四个重复的城市工况和一个市郊工况的组合，更改为

低速、中速、高速、超高速四种驾驶工况，模拟场景比NEDC 工况更加全面。

新测试标准的使用，最直观的影响就是众多汽车制造商为了满足排放标准不得不

增加成本，额外的开支也会使得车企重新审视技术路线以及能源路线，这在一定

程度上将推动新能源汽车的发展。 图23

：NEDC

测试循环 图24：WLTC Class 3测试循环

资料来源：爱卡汽车，国海证券研究所 资料来源：爱卡汽车，国海证券研究所 插电式混动受影响，新能源汽车动力类型偏向纯电动。WLTP 工况下，插电式混

动车型将从车辆满电状态一直测试到亏电状态下的排放和油耗表现，但是当电量

耗尽时，插混车型油耗与普通燃油车并无区别，因此新测试标准下插电式混动车

型的优势逐渐减弱。车企的很多插混车型都面临停售的压力，大众停售了帕萨特

GTE

、高尔夫GTE ，奥迪停售了A3 e-tron 、Q7 e-tron ，奔驰停售了GLC350e 、

C350e ，若之后还想重新上市的话就必须做出升级利润加大电池容量。终端销量

结构也迅速发生变化，2018年Q1-Q4欧洲新能源汽车市场中插混车型的比例不

断下滑，从一季度的48%下滑至四季度的35%，车型供给端的暂缺给了消费者

选择纯电动的可能性，这也推动车企进一步研发推出纯电动车型。2019年特斯

拉Model 3开始交付欧洲，本土畅销插混车型预计将在二季度之后重新上市，因

此特斯拉有望在短期内提振欧洲市场的销量，实现份额的突破。

图25：欧洲新能源汽车市场动力类型比例

资料来源：第一电动网，国海证券研究所

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